La inflación en Colombia cerró mayo en 5,84% anual, su nivel más alto desde agosto de 2024, encendiendo alarmas sobre un posible nuevo ciclo de incrementos en las tasas de interés por parte del Banco de la República. Así lo advierte un análisis de Bancolombia, elaborado por Laura Clavijo, directora de Investigaciones Económicas Sectoriales y de Mercado, que proyecta una tasa de política monetaria terminal de 12,75% en los próximos meses, con el primer movimiento esperado para el 30 de junio.
Inflación de mayo: datos clave
El dato mensual de 0,47% fue el más alto para un mes de mayo desde 2022, aunque quedó ligeramente por debajo del consenso de analistas que anticipaba 0,53%. La inflación acumula tres meses consecutivos al alza, impulsada por factores como la indexación, tarifas reguladas y los efectos del aumento del salario mínimo.
Componentes que más presionan el IPC
El componente de servicios fue el protagonista de mayo, concentrando el 59% de la inflación del mes y aportando 28 de los 47 puntos básicos registrados. La inflación anual de este rubro alcanzó 7,05%, su nivel más alto desde noviembre de 2024, impulsada por partidas intensivas en mano de obra: arriendo imputado (0,67%), arriendo efectivo (0,68%), servicios de copropiedad (1,25%) y transporte aéreo (6,93%).
Detrás de este comportamiento se encuentra el aumento del salario mínimo en 23% para 2026, un ajuste que aún no se ha trasladado completamente a los precios. Bancolombia señala que muchas empresas operaron con inventarios adquiridos previamente a menor costo y contaron con márgenes para renegociar contratos. Sin embargo, advierte que ese colchón se agota y las presiones podrían intensificarse en los próximos meses.
Tarifas reguladas también presionan
El grupo de regulados también presionó al alza por tercer mes consecutivo, con una variación mensual de 0,92%, muy superior al promedio histórico para mayo de 0,34%. Los combustibles para vehículos subieron 2,34% frente al mes anterior, el suministro de agua avanzó 2,38%, el alcantarillado 2,66% y la electricidad 1,04%. En conjunto, alojamiento, transporte y restaurantes explicaron 0,39 de los 0,47 puntos porcentuales del mes.
Inflación básica en aumento
Las métricas de inflación básica completan seis meses consecutivos de incrementos y alcanzaron niveles no vistos desde la segunda mitad de 2024. El núcleo 15 llegó a 6,13% anual y la inflación sin alimentos y regulados se ubicó en 6,02%, evidenciando que la presión está en el costo de vida.
La meta del Banco de la República es una inflación entre 2% y 4%, y con el IPC en 5,84%, la distancia sigue siendo considerable. La indexación a la inflación del año anterior —que se traslada a arriendos, copropiedades y contratos de servicios— actúa como un mecanismo de retroalimentación que dificulta la convergencia. Las métricas de inflación básica, en promedio en 5,9%, confirman que el reto estructural persiste.
Impacto en los hogares colombianos
Para los hogares colombianos, por nivel de ingresos, la inflación anual fue de 5,56% para los hogares pobres, 5,66% para los vulnerables, 5,85% para la clase media y 5,97% para los de ingresos altos. Los segmentos con mayor gasto en servicios —transporte, salud, educación y comidas fuera del hogar— sienten con más fuerza esta tendencia: en restaurantes y hoteles la variación anual ya acumula 9,62%.
Perspectivas y posible alza de tasas
Bancolombia prevé que la inflación cierre 2026 en 6,4%, mientras que Anif estima un rango entre 6,4% y 7%, con un escenario central cercano al 6,75%. Ambas entidades coinciden en que el fenómeno de El Niño, esperado en el segundo semestre, podría presionar los precios de los alimentos y la energía.
A esto se suma el encarecimiento de fertilizantes e insumos importados, que eleva los costos de producción agrícola, y la posibilidad de nuevas presiones sobre los combustibles. Anif describe el balance de riesgos como "sesgado al alza" y advierte que la inflación subyacente "continúa persistente, manteniendo la presión sobre precios de alimentos, transporte y servicios básicos".
En ese contexto, Bancolombia anticipa que el Banco de la República se verá obligado a mantener una postura monetaria restrictiva. La entidad espera que el ciclo de incrementos se reanude el 30 de junio, llevando la tasa de referencia desde el actual 11,25% hasta 12,75%. Para empresas y hogares endeudados, esto significa que el crédito seguirá siendo costoso por más tiempo de lo esperado.
