El déficit fiscal del Gobierno Nacional Central (GNC) ya absorbe el 50% del ahorro interno generado por los colombianos en los últimos tres años, según un informe de coyuntura macroeconómica de Bancolombia. Esta situación está reduciendo la disponibilidad de recursos para el crédito de consumo y la inversión privada, lo que frena el crecimiento económico.
¿Por qué ocurre este fenómeno?
El ahorro interno que antes se destinaba al sector privado ahora se redirige hacia el financiamiento del déficit fiscal. En 2016, el ahorro bruto nacional representaba el 17,4% del PIB, con un 13,3% para el sector privado y solo un 4% para el déficit fiscal. Para 2026, se proyecta que el ahorro bruto caiga al 12,4% del PIB, mientras que el déficit fiscal absorberá un 6,5% del PIB, dejando apenas un 6,6% para el sector privado.
Impacto en el crédito y la inversión
La concentración de recursos en el sector público ha llevado a un estancamiento de la inversión general de la economía, que se mantiene en el 16% del PIB, por debajo de los niveles prepandemia. Además, las entidades bancarias han incrementado su exposición a deuda pública: los títulos de deuda pública representan ahora el 23,3% de sus activos, mientras que la cartera de créditos tradicionales se ha reducido al 62,4%.
Mecanismo de absorción mediante TES
Para cubrir el déficit, el Gobierno ha incrementado la emisión de Títulos de Tesorería (TES), cuyos rendimientos han subido 140 puntos básicos en el año, alcanzando un promedio del 13,2% en bonos a 10 años. Esto ha atraído a los intermediarios financieros: entre enero y mayo, las compras netas de TES sumaron 38,5 billones de pesos, lideradas por fondos de pensiones y cesantías (17,7 billones), carteras colectivas (9,4 billones), compañías de seguros (6,6 billones) y bancos comerciales (4,7 billones).
Capital extranjero también se dirige al Estado
Los flujos de capital externo muestran la misma tendencia. En 2025, las entradas brutas de capital extranjero fueron del 7% del PIB, de las cuales un 2,8% se destinó a inversión de portafolio en deuda estatal. Esto redujo el financiamiento internacional al sector privado, que pasó del 7,8% del PIB en 2022 al 4,2% en 2025. El Gobierno emitió bonos globales por 10.705 millones de dólares el año pasado, y las compras de extranjeros en el mercado secundario sumaron 14.291 millones de dólares.
Proyecciones fiscales y perspectivas
El informe de Bancolombia estima que el déficit fiscal cerrará en 2026 en el 6,5% del PIB, superando la meta oficial del 5,1% del Ministerio de Hacienda. Esto implicaría una necesidad adicional de recursos de 22 billones de pesos. Mientras el Gobierno mantenga un elevado desequilibrio fiscal, el ahorro de los colombianos seguirá sesgado hacia el sector público, y los agentes privados enfrentarán restricciones crecientes de liquidez.
