El Banco de la República aún tiene trabajo por hacer para controlar la inflación, pero ahora podría tomárselo con más calma. Esa es, en esencia, la señal que dejó Bibiana Taboada, codirectora del Emisor, en una entrevista con Bloomberg.
“Con la información actual, el grueso del ajuste ya estaría hecho”, dijo Taboada, quien agregó que los aumentos realizados dieron cierto margen para implementar los pasos restantes de forma más gradual, aunque aclaró que ese espacio no es amplio.
Una pausa en medio del fuego cruzado
Las declaraciones llegan semanas después de que la Junta Directiva del Banco de la República sorprendiera a los mercados con una decisión inusual: pausar las alzas de tasas de interés y mantenerlas en 11,25 %, con un voto unánime de sus siete miembros. Los analistas esperaban un aumento de entre 25 y 50 puntos básicos.
Esa pausa fue la primera tras dos incrementos consecutivos de 100 puntos básicos cada uno, en enero y marzo, que llevaron las tasas desde 9,25 % hasta su nivel actual y desataron una crisis política sin precedentes entre el Gobierno de Gustavo Petro y el banco central.
La tensión llegó a su punto más alto cuando el ministro de Hacienda, Germán Ávila, amenazó con abandonar la reunión de la junta del Emisor en marzo, lo que en la práctica habría saboteado la capacidad del Banrep para tomar decisiones de política monetaria. Petro, por su parte, atacó repetidamente al Emisor y lo acusó de buscar “matar de hambre a los colombianos pobres”. Esos episodios llevaron a algunos analistas a cuestionar si el banco seguía siendo independiente.
En su charla con Bloomberg, Taboada reconoció que la decisión de hacer una pausa había sido “difícil” y explicó que las autoridades optaron por ser transparentes respecto a su deseo de evitar que las decisiones de política monetaria fueran utilizadas con fines políticos, en medio de la campaña electoral de cara a las presidenciales del 31 de mayo.
La inflación, lejos de estar controlada
Pese a la señal de gradualidad en los aumentos de tasas, Taboada fue enfática en que el trabajo no está terminado. El Índice de Precios al Consumidor se aceleró al 5,68 % en abril frente al mismo mes de 2025, y el Banrep proyecta que superará el 6 % hacia finales de este año antes de desacelerarse hacia el rango meta de entre 2 % y 4 % a finales de 2027.
Taboada afirmó que la inflación ha evolucionado en términos generales en línea con las proyecciones del banco central en lo que va de este año. Sin embargo, según la codirectora, estas estimaciones podrían estar subestimando algunos riesgos. Por ejemplo, dijo que aún no se incorporan plenamente el impacto de los mayores precios del petróleo, los costos de los fertilizantes, ni la posibilidad de un fenómeno de El Niño más intenso más adelante en el año, que podría presionar al alza los precios de alimentos y energía.
Otro factor que complica la tarea del banco es la amplia indexación de precios en la economía colombiana. “Más o menos el 60 % de la canasta está indexado. Dentro de ese 60 %, lo que está ligado al salario mínimo o a ambas cosas está muy alto”, dijo Taboada. El Gobierno decretó este año un histórico aumento del salario mínimo del 23 %, lo que disparó las expectativas de inflación y fue uno de los factores que empujó al banco a endurecer su política monetaria.
La política fiscal también suma presión, según la codirectora, al estimular la demanda más allá de la capacidad productiva de la economía. En contraste, hay factores que han sostenido esa demanda interna: un sólido mercado laboral, las remesas y los elevados ingresos por exportaciones de café y turismo. Además, la economía colombiana creció un 2,2 % en el primer trimestre, más rápido de lo esperado, según datos publicados este viernes por el DANE.
No a subir la meta de inflación
Taboada también se pronunció sobre una propuesta que ha circulado al interior de la junta del Emisor: elevar la meta de inflación del banco, actualmente en 3 %. Tanto el ministro de Hacienda, Germán Ávila, como la codirectora del Emisor Laura Moisa han planteado esa posibilidad. Taboada se opone a esto. “Si yo hoy digo que sube la meta, entonces ¿quién me dice que en dos años no la vuelva a subir?”, afirmó.
La próxima reunión del Banco de la República está programada para finales de junio, cuando ya se conocerá el resultado de las elecciones presidenciales y habrá más información sobre cómo responde la economía a los 200 puntos básicos de aumento acumulados este año.
