Bonos del Tesoro estadounidense registran alza mientras el petróleo retrocede desde máximos históricos
Los bonos del Tesoro de Estados Unidos experimentaron una notable subida este martes 31 de marzo de 2026, en un movimiento inversamente correlacionado con el retroceso de los precios del petróleo desde sus niveles máximos de varios años. Esta dinámica mantiene vigente la posibilidad de que la Reserva Federal implemente recortes en las tasas de interés durante el presente año, como medida para contrarrestar las consecuencias económicas derivadas del conflicto bélico entre Estados Unidos e Irán.
Caída en rendimientos refleja cambio en percepción de inversionistas
La deuda pública estadounidense logró reducir significativamente su mayor pérdida mensual en más de un año. Los rendimientos de los bonos del Tesoro, que la semana anterior habían alcanzado sus niveles más elevados en varios meses debido al impacto inflacionario del alza en los precios del crudo, registraron su segundo día consecutivo de caída.
Según John Briggs, jefe de estrategia de tipos de interés en Estados Unidos de Natixis, "los bonos del Tesoro siguen en gran medida la tendencia del petróleo" y, en consecuencia, "observan una demanda derivada del optimismo por el fin de la guerra", a pesar de que esta base resulta particularmente frágil en el contexto actual.
Movimientos específicos en diferentes plazos de bonos
Las ganancias contribuyeron a que los rendimientos de los bonos estadounidenses a dos años cayeran más de siete puntos básicos, situándose en 3,75%, luego de haber descendido ocho puntos básicos durante la jornada del lunes. No obstante, estos rendimientos aún acumulan una subida superior a los 40 puntos básicos desde el inicio del conflicto en Oriente Medio y se encaminan hacia su mayor incremento mensual desde octubre de 2024.
Por su parte, los bonos a 10 años experimentaron una caída de casi siete puntos básicos, alcanzando 4,28%, desde el máximo de ocho meses de 4,48% registrado la semana pasada.
Factores operativos y de calendario que influyen en el mercado
La deuda del Tesoro también se benefició de operaciones basadas en el calendario, específicamente por coincidir con el último día del mes y del primer trimestre. El reajuste mensual de los índices de bonos, que incorpora los nuevos títulos emitidos durante el mes y elimina aquellos con vencimiento inferior a un año, generalmente provoca un aumento repentino en el volumen de negociación.
Este fenómeno ocurre porque los inversionistas pasivos realizan ajustes necesarios para mantenerse sincronizados con sus índices de referencia. Estas compras podrían beneficiar adicionalmente al mercado si los operadores han subestimado su magnitud real. El índice del Tesoro estadounidense de Bloomberg programó su reajuste para las 16:00, hora de Nueva York.
Datos económicos y su limitada reacción en el mercado
Los datos económicos estadounidenses publicados el martes, que incluyeron un aumento inesperado en el índice de confianza del consumidor de marzo del Conference Board y las ofertas de empleo JOLTS de febrero (que disminuyeron en línea con las expectativas, señalando una menor demanda laboral previa al inicio del conflicto), obtuvieron una reacción limitada por parte de los inversionistas en bonos.
Relación compleja entre petróleo, inflación y decisiones de política monetaria
La caída en los rendimientos evidenció un cambio significativo en la percepción de los inversionistas en bonos respecto al aumento de más del 50% en los precios de referencia del petróleo desde el inicio de la guerra en Oriente Medio el 28 de febrero. Durante la mayor parte del mes, los rendimientos habían seguido la evolución del precio del crudo, basándose en su relación con los indicadores de inflación a través de la gasolina.
Esta correlación se rompió hacia finales de la semana pasada, cuando la amenaza al crecimiento económico derivada del aumento en los precios de la energía cobró mayor fuerza. En ese momento, los rendimientos de los bonos del Tesoro cayeron incluso cuando el petróleo continuaba subiendo. La evolución de los precios del martes, aunque complicada por las fluctuaciones del calendario al ser el último día del mes y del primer trimestre, hizo que los rendimientos volvieran a seguir la evolución intradiaria del crudo.
Bryce Doty, gestor de fondos de bonos en Sit Investment Associates, explicó esta dinámica: "Un precio del petróleo de US$90 por barril es inflacionario, y uno de US$110, recesivo. La decisión de la Reserva Federal es binaria. Cuando el petróleo ronda los US$90, la idea de una subida de tipos empieza a rondar la mente de los inversionistas", mientras que a niveles más altos, la Reserva Federal "tendría que recortar los tipos para compensar el daño. El sentimiento cambia radicalmente en torno a los US$100 por barril", nivel en el que el contrato de referencia del petróleo estadounidense cerró el lunes por primera vez desde 2022.
Declaraciones de autoridades de la Reserva Federal
Jeff Schmidt, presidente de la Reserva Federal de Kansas City, declaró el martes que los responsables de la política monetaria no deberían dar por sentado que la inflación derivada del aumento en los precios del petróleo sería transitoria. Cabe destacar que Schmidt no participa en la votación sobre las tasas de interés de la Reserva Federal durante el presente año.
Por su parte, las declaraciones del presidente de la Reserva Federal, Jerome Powell, realizadas el lunes, en las que afirmó que la "tendencia del banco central es ignorar cualquier tipo de perturbación de la oferta", al tiempo que monitorea las expectativas de inflación que parecen estar "bien ancladas más allá del corto plazo", contribuyeron significativamente a impulsar las ganancias de los bonos del Tesoro.
Expectativas del mercado y eventos geopolíticos
Los operadores actualmente apuestan a que la Reserva Federal mantendrá las tasas de interés estables en un rango de entre 3,5% y 3,75% durante el presente año, con una pequeña probabilidad de un recorte de un cuarto de punto para mediados de 2027. La vicepresidenta de Supervisión de la Reserva Federal, Michelle Bowman, y el gobernador Michael Barr podrían ofrecer pistas adicionales sobre la evolución de las tasas cuando pronuncien sus discursos programados para más tarde el martes.
Los precios del petróleo alcanzaron nuevos máximos mensuales durante la mañana del martes luego de conocerse que un dron iraní impactó contra un petrolero kuwaití completamente cargado frente a las costas de Dubái. Sin embargo, comenzaron a moderar sus ganancias tras un informe del Wall Street Journal que indicaba que el presidente Donald Trump había comunicado a sus asesores su disposición a poner fin a la campaña militar contra Irán, incluso si el estrecho de Ormuz permaneciera prácticamente cerrado.
Los precios alcanzaron sus mínimos de la sesión después de que el presidente iraní, Masoud Pezeshkian, reiterara que Irán exige que se cumplan ciertos requisitos específicos antes de poner fin definitivamente al conflicto bélico.
Mercados europeos siguen tendencia estadounidense
Los bonos europeos siguieron en gran medida la tendencia alcista de sus homólogos estadounidenses, impulsados por los datos del bloque que mostraron que la inflación aumentó 2,5% interanual en marzo. Este ritmo resultó más rápido que el registrado el mes anterior, pero más lento de lo esperado por los analistas encuestados por Bloomberg, generando un ambiente mixto en los mercados financieros internacionales.
