Caja de la Nación alcanza niveles críticos en febrero con desplome histórico
La situación financiera del Gobierno Nacional muestra señales de tensión alarmantes. La caja en pesos de la Nación registró mínimos históricos durante febrero de 2026, marcando un punto crítico en la gestión de las finanzas públicas colombianas. Este indicador, que refleja la liquidez inmediata del Ministerio de Hacienda, ha experimentado una contracción sin precedentes que preocupa a expertos económicos.
Caída dramática en los depósitos del Tesoro Nacional
Entre el 23 y el 27 de febrero, los depósitos de la Dirección del Tesoro Nacional se desplomaron de $15,2 billones a apenas $6,4 billones. Esta reducción representa una caída del 41% frente al nivel registrado en febrero de 2025, cuando la caja se ubicaba en $10,9 billones. El cierre de febrero marcó así el nivel más bajo en la historia para ese periodo mensual.
La situación se agrava al considerar que el primer bimestre de 2026 ya registra los niveles más bajos de caja en la serie histórica. Enero cerró con $9,7 billones, estableciendo otro récord negativo, mientras que el acumulado del bimestre alcanzó apenas $15 billones, la cifra más reducida para este periodo en los registros disponibles.
Factores detrás de la crisis de liquidez
Expertos económicos identifican múltiples causas para esta situación crítica:
- Menor recaudo tributario que no cumple con las metas establecidas
- Mayor gasto público sin señales de moderación en su ejecución
- Estrategia de endeudamiento orientada a la compra de dólares
- Presiones de liquidez al inicio del año que han sido particularmente elevadas
Oliver Pardo, exdirector de Política Macroeconómica, explicó que "se ha venido presentando un gasto completamente desbordado por razones tanto estructurales. La financiación de ese gasto se debió haber realizado con los ingresos del Estado, pero el recaudo ha sido deficiente".
Endeudamiento récord sin resultados positivos
Paradójicamente, el Ministerio de Hacienda aumentó la oferta de deuda interna a niveles sin precedentes durante febrero. Según el equipo de Investigaciones Económicas del Banco de Bogotá, el Gobierno colocó $22,6 billones en total entre TES de largo plazo y TES de corto plazo, estableciendo un récord en colocaciones de deuda.
Sin embargo, ni este esfuerzo extraordinario logró sostener la caja nacional. Catalina Tobón, gerente de estrategia e inversiones de Skandia, detalló que "desde el cierre de diciembre de 2025 hubo un proceso de ingeniería financiera para que la foto de la deuda estuviera un poco más abajo. No obstante, a medida que empieza a transcurrir el año, se comenzó a sentir la carga de las obligaciones de servicio de deuda de corto plazo".
Consecuencias para las finanzas públicas
La situación genera preocupación por varias razones fundamentales:
- Capacidad de pago del Gobierno se ve comprometida ante obligaciones inmediatas
- Mayor dependencia del endeudamiento para financiar tanto el déficit como el refinanciamiento de deuda existente
- Encarecimiento de las tasas debido a la estrategia de corto plazo implementada
- Presión sobre la caja en dólares para atender obligaciones en moneda extranjera
Entre estas obligaciones se encuentran el pago de cupones, el vencimiento del bono global en euros programado para marzo, y pagos parciales de la operación del TRS que realizó Crédito Público en 2025. El exdirector Pardo agregó que "desde hace años la meta de ingreso tributario ha sido muy optimista y, en la medida en que no se ha cumplido, ha afectado la disponibilidad de caja y generado un hueco en las finanzas públicas".
El mayor desbalance entre ingresos y gastos ha hecho que el endeudamiento sea aún más necesario, según explicaron los analistas. Este financiamiento no se destina únicamente al déficit fiscal, sino también a realizar un "rollover", es decir, a refinanciar la deuda que se está colocando, creando un círculo vicioso difícil de romper en el corto plazo.
