Director del Carf advierte sobre tasas de endeudamiento del Gobierno colombiano
Juan Carlos Ramírez, director del Comité Autónomo de la Regla Fiscal (Carf), manifestó una seria preocupación respecto a las tasas a las que se está endeudando el Gobierno Nacional. Esta advertencia se produce en un contexto donde el Ministerio de Hacienda confirmó la próxima publicación del Plan Financiero, documento que revelará los fundamentales económicos proyectados por el Estado.
Récord histórico en emisión de TES
El anuncio del director del Carf llega después de que Colombia registrara, en el año 2025, la mayor emisión de títulos de deuda pública (TES) de su historia. El Ministerio de Hacienda incrementó significativamente el endeudamiento de largo plazo, alcanzando una emisión récord de $111 billones en TES, la cifra más alta documentada hasta la fecha.
Diagnóstico sobre el déficit primario
Ramírez realizó un diagnóstico exhaustivo de la coyuntura económica nacional, señalando que el nivel histórico del déficit primario registrado en 2025 representa un objetivo esencial para la salud de las finanzas públicas. "El Gobierno no ha podido alcanzar la meta en los últimos años", afirmó el director, añadiendo que un déficit primario tan amplio y en crecimiento hace insostenible la tendencia de las finanzas públicas y exige un ajuste más riguroso para retomar la senda de la regla fiscal.
Entre los factores que contribuyeron a este elevado déficit primario, Ramírez identificó:
- Un crecimiento de los ingresos inferior al esperado por el Gobierno.
- Un aumento de los gastos primarios y de funcionamiento a un ritmo superior al de los ingresos.
Estrategia de endeudamiento y tasas desfavorables
Al evaluar la estrategia de emisión de bonos globales, el director del Carf explicó que, cuando una porción significativa del endeudamiento se destina al pago de intereses, normalizar la trayectoria de deuda se vuelve más complejo. "Confiamos en que esta estrategia se implemente para generar espacio fiscal a corto plazo, sin deteriorar el perfil general de la deuda", señaló, aunque reconoció que la magnitud del endeudamiento ha crecido considerablemente.
Respecto a la mayor emisión de títulos de corto plazo, Ramírez indicó que estas operaciones ayudan a mejorar la caja del Gobierno, que se ha mantenido en niveles inferiores a los promedios de los últimos cinco a diez años. "La estrategia es razonable; lo que nos preocupa es que se está llevando a cabo a niveles de tasas que no son favorables", enfatizó.
Impacto del aumento salarial y ajuste fiscal
Sobre el incremento del salario mínimo, el director del Carf estimó que podría tener un impacto cercano a $5 billones en el gasto público, aunque aclaró que se trata de una referencia preliminar y no de una cifra consolidada.
En cuanto al ajuste necesario para regresar a la regla fiscal, Ramírez lo calificó como "bastante exigente". Abogó por una senda de ajuste más estable y criticó que, al adoptarse la cláusula de escape, debió iniciarse un proceso de ajuste más temprano. "Si ese proceso se aplaza, el esfuerzo fiscal requerido será mayor y aumenta la probabilidad de tener que tomar otras medidas en el futuro", advirtió.
Recomendaciones para el Plan Financiero
Finalmente, Juan Carlos Ramírez recomendó al Gobierno contar con estimaciones más ajustadas y realistas en términos de ingresos y gastos, evitando la sobreestimación de los ingresos. "Lo que hemos sugerido es tener buenas estimaciones de las metas de ingresos y de gastos explícitos para este año, así como de aquellos gastos menos visibles dentro de la contabilidad pública", explicó. No obstante, destacó un aspecto positivo: "Creemos que las estimaciones del Gobierno cada vez están más alineadas con nuestras propias estimaciones".
