Independencia del Emisor logró histórica reducción inflacionaria de 25 puntos
La autonomía del Banco de la República en sus decisiones de política monetaria, conseguida en 1991, ha permitido una desaceleración inflacionaria superior a 25 puntos porcentuales en las últimas tres décadas. Mientras que en 1990 la inflación se ubicaba en un preocupante 32,36%, generando tasas de interés internas elevadas y registros de inversión y crecimiento económico débiles a largo plazo, el año pasado esta variable osciló en el rango de 5%-5,5%.
Tensiones con Hacienda por política monetaria restrictiva
Las tensiones entre el Ejecutivo y el Banco de la República siguen siendo latentes luego de la decisión del ministro de Hacienda, Germán Ávila, de retirarse de la reunión de la Junta Directiva del Emisor sobre tasas de interés. La distancia que tomó el gobierno con el banco central se debe a la discrepancia sobre la política monetaria ante la expectativa de un repunte inflacionario como consecuencia del alza de 23,7% en el salario mínimo para 2026.
La preocupación del Ministerio de Hacienda se centra en que mantener una política monetaria restrictiva frenará la llegada de nuevas inversiones que dinamicen sectores como la industria. Sin embargo, el banco central insiste en que seguirán protegiendo la economía de los choques inflacionarios generados por el ajuste en la remuneración mínima de 2026.
Expectativas inflacionarias desancladas y señalamientos cruzados
El anuncio del aumento salarial provocó el 'desanclaje' de las expectativas del Emisor, que esperaba que la inflación de 2026 cerrara por debajo del 5% y ahora tiene una expectativa de al menos 6,4% al cierre del año. Otros de los señalamientos del ministro de Hacienda están relacionados con que los miembros de la junta estarían actuando de acuerdo a sus convicciones y no al mandato constitucional de mantener el poder adquisitivo de la moneda.
El ejecutivo habría sugerido que las decisiones de política monetaria estarían beneficiando al sector financiero, pero el grupo de investigaciones económicas de Banco de Bogotá resaltó que la situación es contraria al señalamiento. Según su análisis:
- Entre 2005 y 2019, en escenarios de tasas bajas por niveles controlados de inflación, era normal ver que todos los bancos generaban utilidades positivas
- En algunos años (2008, 2009, 2015 y 2016) máximo dos bancos presentaban balances negativos
- En 2024, a raíz de las mayores tasas del Emisor para contener presiones inflacionarias, más de 10 bancos presentaron utilidades negativas
"Al final, las mayores tasas afectan el desempeño del sector financiero y no lo benefician", agregó la entidad financiera.
Próximas decisiones monetarias y expectativas del mercado
Frente a la expectativa de las próximas decisiones del Emisor (la próxima reunión es a finales de abril), Banco de Bogotá apunta a que la política monetaria se siga revisando al alza pero a un ritmo menor al evidenciado en los encuentros de enero y marzo. La expectativa de la entidad es que el banco central opte por un ajuste de 75 puntos básicos, que dejaría la tasa del Emisor en 12%, nivel no visto desde marzo de 2024 cuando se ubicó en 12,25%.
La independencia del Banco de la República continúa siendo un pilar fundamental en la estabilidad macroeconómica del país, aunque las tensiones con el gobierno persisten en un contexto de ajustes salariales y presiones inflacionarias que requieren decisiones monetarias cuidadosas para proteger el poder adquisitivo de los colombianos.
