Plan Financiero del Gobierno genera dudas sobre déficit y recortes de gasto
Hace algunas semanas, desde esta columna advertíamos que el Gobierno había roto la tradición de publicar la actualización del Plan Financiero en las primeras semanas del año, como era costumbre. Un par de semanas después, finalmente llegó el documento, pero lo hizo dejándonos con prácticamente las mismas interrogantes que teníamos antes de su publicación.
Cifras preocupantes del cierre fiscal 2025
Comencemos con un breve recuento de las cifras de cierre fiscal del año 2025. El déficit fiscal del Gobierno Nacional Central como porcentaje del Producto Interno Bruto (PIB) alcanzó el 6,4%, una cifra que resulta menor a la que el propio Ministerio de Hacienda había proyectado a comienzos del año pasado. A primera vista, este titular podría parecer positivo, pero esconde una mala noticia de fondo: el desbalance fiscal estructural, medido con base en el balance primario (ingresos menos gastos excluyendo intereses), empeoró significativamente.
En términos concretos, pasamos de un déficit primario proyectado hace un año del 2,4% del PIB a uno actual del 3,5%. Esto significa más déficit y, por consiguiente, más dolores de cabeza para la economía nacional. La cifra aparentemente favorable del 6,4% se explica principalmente por una reducción en el pago de intereses de la Nación, resultado de una serie de operaciones de manejo de deuda que aprovecharon la contabilidad de las finanzas públicas.
Estas operaciones buscaron reemplazar bonos con cupones bajos por bonos con cupones altos, un sagaz esquema financiero que permitió reducir la contabilidad del pago de intereses, pero que acompañó, y quizás incluso habilitó, métricas peores en el balance primario. Sin entrar en detalles técnicos demasiado complejos, el resultado final es un panorama fiscal que requiere atención inmediata.
Proyecciones alarmantes para 2026
Al analizar las cifras proyectadas para el año 2026, buena parte de la discusión inicial se ha centrado en los supuestos macroeconómicos, entre los cuales destaca una inflación de cierre de año del 5,8%. Este dato no resulta sorpresivo, ya que, aunque el Ministerio de Hacienda no quiera hacerlo explícito, es evidente que el incremento del salario mínimo tuvo y tendrá un efecto inflacionario, particularmente en el rubro de servicios.
Sin embargo, más allá de los supuestos macroeconómicos, lo que resulta verdaderamente preocupante es la proyección de un déficit fiscal del 5,1% del PIB para 2026. Esta cifra se sustenta en una reducción del gasto de $5 billones frente al año anterior y de $25 billones frente al Presupuesto que el propio Gobierno presentó a finales de 2025. La gran pregunta que surge es: ¿cuáles son las medidas concretas para lograr estos recortes de gasto? Hasta el momento, no lo sabemos.
Falta de transparencia y credibilidad en riesgo
El Gobierno está en mora de reducir el gasto público para equilibrar las cuentas fiscales, pero este anuncio de recortes, carente de sustento y detalles específicos, no solo genera suspicacias, sino que sigue erosionando la credibilidad del Ministerio de Hacienda a la hora de elaborar sus proyecciones. En años recientes, las estimaciones de ingresos tributarios han sido repetidamente infladas, como hemos analizado desde esta columna en múltiples ocasiones.
Ahora, el Plan presenta una proyección conservadora de ingresos, pero un recorte de gastos que no luce creíble y que va en contravía del discurso del presidente Gustavo Petro. Diversos actores han encendido las alarmas al respecto, incluyendo el Comité Autónomo de la Regla Fiscal (Carf), centros de pensamiento como Anif, gremios empresariales, analistas económicos y las propias calificadoras de riesgo internacionales.
Reacción de los mercados y herencia para el próximo Gobierno
Los mercados financieros no reaccionaron con fuerza inmediata a la publicación del Plan, pues sus ojos están puestos principalmente en las elecciones próximas y en los retos que enfrentará la siguiente administración. Sin embargo, que no quede ninguna duda: el Plan, en su estado actual, implica una herencia compleja y desafiante para el próximo Gobierno.
El Ministerio de Hacienda todavía está a tiempo de recuperar la confianza perdida y anunciar un decreto de recorte de gasto que incluya numerosas partidas con baja ejecución. La transparencia y la claridad en las medidas fiscales son esenciales para restaurar la credibilidad y asegurar la estabilidad económica del país en los próximos años.
