Moody's cuestiona el plan financiero del Gobierno: ajuste fiscal se aplaza y deuda pública se complica
La agencia de calificación de riesgo Moody's ha presentado serios reparos al plan financiero actualizado del Ministerio de Hacienda para 2026, señalando que el documento aplaza el ajuste fiscal necesario y complica la dinámica de la deuda pública en los próximos años.
Déficit fiscal sigue siendo elevado
Según el análisis de Moody's, aunque el plan financiero anticipa una reducción del déficit del Gobierno central del 6,4% del PIB en 2025 al 5,1% en 2026, esta mejora no representa una corrección estructural del problema fiscal. La agencia advierte que el desequilibrio fiscal continuará superando los objetivos establecidos por la regla fiscal antes de su suspensión en 2025.
"El ajuste sigue siendo limitado frente a las necesidades de consolidación de las cuentas públicas", señala el informe, destacando que parte de la reducción proyectada se explica por cambios en las previsiones macroeconómicas, particularmente una mayor inflación estimada cercana al 6%.
Falta de claridad en reducción del gasto
Uno de los puntos más críticos del análisis se centra en la trayectoria del gasto público. Moody's señala que aunque el plan financiero plantea una reducción de más de 1,5 puntos del PIB durante 2026, no presenta detalles sobre las medidas concretas que permitirían alcanzar ese ajuste.
"Las rigideces del gasto público, sumadas al contexto político y electoral, dificultarán la implementación de medidas de contención fiscal en el corto plazo", advierte la agencia, haciendo referencia a las elecciones presidenciales programadas para finales de mayo y la transición de gobierno prevista para agosto.
Proyecciones optimistas y contexto político
El análisis también cuestiona el optimismo de las proyecciones de ingresos incluidas en el plan financiero, señalando que las estimaciones de recaudo siguen siendo elevadas y que parte de los recursos esperados dependería de la aprobación judicial de nuevos impuestos introducidos mediante decreto de emergencia económica.
En este contexto político-electoral, Moody's considera probable que las decisiones fiscales más difíciles se trasladen a la próxima administración, lo que podría mantener el déficit fiscal por encima del 6% del PIB por tercer año consecutivo.
Presiones sobre la deuda pública
El informe analiza en detalle el comportamiento de los pagos de intereses de la deuda pública, que se redujeron del 4,3% del PIB en 2024 al 2,8% en 2025 gracias a operaciones de manejo de pasivos. Sin embargo, Moody's anticipa que esta tendencia se revertirá en los próximos años, especialmente con tasas de endeudamiento interno entre 13% y 14%.
La agencia proyecta que la carga de intereses aumentará nuevamente hasta cerca del 3,1% del PIB en 2026, sumando presión adicional sobre las cuentas fiscales. Al mismo tiempo, espera que el balance primario del Gobierno se mantenga por encima del 3% del PIB, nivel que supera lo permitido por la regla fiscal que volverá a ser vinculante en 2028.
Reconocimiento de mejoras temporales
Pese a estas preocupaciones estructurales, Moody's reconoce que algunos indicadores fiscales mostraron una mejora excepcional en 2025, particularmente la reducción de los pagos de intereses y la apreciación del peso colombiano, factores que ayudaron a contener temporalmente el aumento de la deuda pública.
Sin embargo, la agencia deja claro que estas mejoras temporales no sustituyen la necesidad de una disciplina fiscal sostenida para garantizar la estabilidad de las finanzas públicas colombianas en el mediano y largo plazo.
