El gobernador de la Reserva Federal (Fed), Christopher Waller, declaró que los riesgos para la economía estadounidense han girado hacia una inflación persistentemente alta, lo que obliga a los responsables de la política monetaria a replantear su estrategia. Durante una conferencia en Roma patrocinada por el Banco de Italia, Waller subrayó que la orientación prospectiva, cuando se utiliza con prudencia, sigue siendo una herramienta valiosa para guiar las expectativas del mercado.
La orientación prospectiva como herramienta clave
Waller explicó que las señales de los políticos sobre la trayectoria futura de las tasas de interés pueden ser útiles si se interpretan correctamente. En particular, destacó que durante el repunte inflacionario posterior a la pandemia, la orientación prospectiva ayudó al público a anticipar las subidas de tasas, lo que endureció las condiciones financieras antes de que la Fed actuara formalmente. "Sigo creyendo que la orientación prospectiva puede ser una herramienta valiosa que, en ocasiones, ha fortalecido significativamente la formulación de políticas y seguirá siendo útil", afirmó Waller. Sin embargo, advirtió que "la orientación prospectiva es más un arte que una ciencia, y ha habido ocasiones en que ha obstaculizado, en lugar de ayudar, la formulación de políticas".
Compromiso con el objetivo de inflación del 2%
En el debate posterior a su intervención, se le preguntó a Waller sobre la promesa del nuevo presidente de la Fed, Kevin Warsh, de que el banco central alcanzará su objetivo de inflación del 2%. Waller aclaró: "Cuando hablas de volver a comprometerte, déjame ser muy claro: siempre he estado comprometido con un objetivo de 2%. La cuestión es con qué rapidez lo conseguimos". Añadió que la expresión "volver a comprometerse" debe interpretarse como una reafirmación del compromiso existente, no como un cambio de postura.
Mercado laboral estable y riesgos de inflación
Waller, quien apoyó los recortes de tasas en 2025 para impulsar el empleo, señaló que el mercado laboral muestra signos de estabilización, lo que permite a los políticos centrarse en la inflación. "Los riesgos han dado un giro radical", dijo Waller. "Eso cambia la forma en que uno debería plantearse las políticas". La declaración sugiere que la Fed podría priorizar el control de la inflación sobre el estímulo al empleo en el corto plazo.
Comunicación y función de reacción
Consultado sobre la posibilidad de limitar la comunicación de los funcionarios de la Fed, Waller señaló que la necesidad de hablar depende de si el público y los mercados financieros comprenden la función de reacción del banco central. "Si su función de reacción no está bien definida y los mercados no la entienden, entonces sí que hay que hablar", afirmó. "Es importante comunicar su función de reacción: ser claros sobre cuáles son sus objetivos y cómo responderían a los datos".
Perspectivas de tasas de interés
La semana pasada, la Fed mantuvo las tasas sin cambios, pero mostró un creciente apoyo a aumentos este año, después de que la inflación alcanzara su ritmo más alto desde 2023. Las previsiones actualizadas revelaron que la mitad de los 18 funcionarios proyectaron al menos un aumento de tasas en 2026. Warsh, por su parte, se negó a ofrecer una previsión, citando su reticencia a proporcionar orientación prospectiva.
