El grupo energético Coxabengoa ha dado un paso clave en su expansión internacional con su primera emisión de bonos en el mercado estadounidense, colocando US$2.000 millones en una operación que superó ampliamente las expectativas. La emisión, estructurada en dos tramos a cinco y diez años con cupones de 7,125% y 7,75%, partió de un objetivo inicial de US$1.500 millones, pero fue ampliada ante la fuerte demanda. En total, se recibieron más de US$8.000 millones en órdenes de más de 200 inversores institucionales, principalmente estadounidenses, dejando incluso miles de millones sin asignar.
Refinanciación tras la compra de activos en México
Los recursos obtenidos se destinarán a refinanciar cerca de dos tercios del préstamo puente de US$2.650 millones utilizado para la adquisición de los activos de Iberdrola México, cerrada el pasado 24 de abril. El tercio restante será sustituido mediante financiación a largo plazo con vencimiento cercano a cinco años, respaldada por las entidades financieras que participaron en la operación inicial. De esta forma, el grupo ha logrado convertir en apenas dos semanas una estructura de deuda de corto plazo en financiación a entre cinco y diez años, alineada con su generación de caja proyectada.
Respaldo de las agencias de calificación
La operación llega acompañada de un respaldo relevante del mercado. Fitch Ratings asignó por primera vez a Cox México un rating ‘BBB-’ con perspectiva estable, destacando la visibilidad de ingresos del negocio, la estabilidad contractual y la baja morosidad de su cartera de clientes. La agencia también proyecta un Ebitda medio anual cercano a US$620 millones y un flujo de caja operativo de unos US$310 millones, apoyado en una cartera diversificada y en contratos de largo plazo con alta tasa de renovación.
Transformación tras la integración de Iberdrola México
La integración de los activos adquiridos transforma de manera estructural el tamaño del grupo. Cox pasa a controlar una plataforma con 3,9 GW de capacidad instalada, una vida media de activos superior a 27 años y una comercializadora con más de 25% de cuota de mercado en México. Con esta operación, la compañía estima alcanzar un Ebitda proforma de 750 millones de euros (US$881 millones) en 2025.
Estrategia de expansión en América Latina
El movimiento financiero se enmarca en una estrategia de expansión más amplia en América Latina. En una entrevista concedida en junio de 2024 a LR, el directivo explicó que la región es un eje central del crecimiento del grupo, tanto en energía como en agua. La compañía opera en 34 países y una parte relevante de su plan de inversión 2024-2027 está enfocada en América Latina, con especial interés en Colombia. Sobre Colombia, destacó su potencial por la combinación de recursos hídricos, alta radiación solar y capacidad eólica, lo que lo convierte en un mercado estratégico para renovables. El plan de inversión en el país contempla más de US$300 millones en proyectos energéticos e hídricos en los próximos tres años, con una cartera de más de 2 gigavatios distribuidos en regiones como Bolívar, Santander y Boyacá.
