Argentina refuerza barreras cambiarias ante creciente presión sobre el peso
El gobierno argentino ha implementado un nuevo paquete de medidas restrictivas para los inversores que buscan trasladar divisas al exterior, en respuesta al incremento sostenido del uso del mercado cambiario paralelo que ha elevado los costos de estas operaciones a su nivel más alto en un año.
Nuevas restricciones cruzadas al contado con liquidación
El Banco Central de la República Argentina (BCRA), mediante disposiciones publicadas en la noche del jueves, ha añadido una restricción adicional al mecanismo conocido como "contado con liquidación", un tipo de cambio utilizado principalmente por instituciones financieras e inversores sofisticados para operaciones internacionales.
Paralelamente, la autoridad monetaria ha decidido flexibilizar los plazos para la liquidación de operaciones de divisas al tipo de cambio oficial, incluyendo específicamente las transacciones relacionadas con exportaciones argentinas.
Presión sobre reservas internacionales
En las últimas semanas se ha registrado un incremento significativo en la utilización del mercado cambiario paralelo por parte de personas y empresas argentinas que buscan enviar divisas al exterior, situación que complica los esfuerzos del ministro de Economía, Luis Caputo, por reconstruir las reservas internacionales del país.
"La principal razón para frenar este arbitraje es que la operación estaba afectando la capacidad del Banco Central para acumular reservas", explicó Gabriel Caamaño, economista de la consultora Outlier, quien señaló que mientras algunas flexibilizaciones para personas son positivas, "hay otra señal negativa en el endurecimiento de las restricciones" para quienes trasladan dinero fuera del país.
Riesgos inflacionarios y políticos
La creciente demanda para sacar dólares de Argentina representa un riesgo significativo para la estabilidad del peso y podría impulsar aún más la inflación, factor que afectaría directamente la aprobación del presidente Javier Milei, cuya popularidad entre los votantes se sustenta en mantener controlados los precios.
La inflación argentina ha mostrado una aceleración constante durante varios meses consecutivos, generando preocupación tanto en el mercado interno como entre observadores internacionales.
Evolución de las brechas cambiarias
La diferencia entre el contado con liquidación y el dólar MEP, utilizado para dolarizarse localmente, superó el 4% esta semana, marcando un incremento significativo respecto al nivel inferior al 2% que mantuvo durante la mayor parte de 2025.
La brecha con el tipo de cambio oficial también registró un aumento, alcanzando el 7%, su nivel más alto desde diciembre del año pasado. Esta divergencia entre los diferentes tipos de cambio se había ampliado inicialmente después de que Milei impusiera restricciones cruzadas antes de las elecciones legislativas, limitando el acceso de participantes del mercado oficial a los mercados paralelos.
Contexto económico y perspectivas
Argentina se aproxima a su temporada alta de ingreso de divisas, impulsada tradicionalmente por:
- Exportaciones agrícolas
- Mayores flujos comerciales del sector energético
- Obtención de moneda dura mediante inversión extranjera directa
- Emisiones de deuda corporativa en el exterior, que se encuentran en su nivel más alto en cinco años
Sin embargo, estos ingresos potenciales enfrentan factores contrarrestantes, incluyendo el desarme progresivo del carry trade por parte de inversores que buscan aprovechar diferencias de tasas de interés entre activos denominados en distintas monedas.
"Está comenzando a verse un desarme del carry trade por parte de los inversores", señaló Carolina Schuartzman, directora de ventas y trading de Banco de Valores. "La estrategia generó buenos retornos en dólares en Argentina, y muchos inversores ahora ven conveniente tomar ganancias y esperar momentos más calmos".
Compras del Banco Central y reservas
El Banco Central realizó el jueves su mayor compra de divisas del año, adquiriendo US$281 millones, como parte del ambicioso programa anunciado a fines del año pasado para fortalecer las reservas internacionales, una preocupación clave tanto para inversores como para el Fondo Monetario Internacional.
Previamente, la autoridad monetaria había adquirido más de US$4.300 millones en lo que va del año, aunque las reservas netas se mantienen prácticamente sin cambios respecto del inicio del año, según un informe del Banco Comafi con sede en Buenos Aires.
Análisis de impacto a largo plazo
Gabriel Caamaño considera que la última medida del gobierno es negativa en perspectiva de largo plazo "porque implica más restricciones, no menos, y abre la puerta a nuevos aumentos en la brecha cambiaria y en la tasa del contado con liquidación".
La medida se produce en un contexto de mayor aversión global al riesgo que provocó ventas masivas en los mercados emergentes el mes pasado, y mientras empresas extranjeras en Argentina pagaron aproximadamente US$1.000 millones en dividendos fuera del país durante el último mes, según señaló José Luis Daza, colaborador del ministro Caputo.
