Banco de la República enfrenta presión por nuevas alzas en tasas de interés ante inflación persistente
Colombia se aproxima a la recta final de marzo con una señal económica clara: el ciclo de alzas en las tasas de interés no ha terminado. Así lo destaca Anif en su más reciente análisis, publicado este 26 de marzo, a solo cinco días de que la Junta Directiva del Banco de la República tome una nueva decisión de política monetaria.
Condiciones que mantienen las alzas vigentes
Para los analistas de Anif, las condiciones que motivaron el incremento de tasas siguen presentes, y los mercados ya lo anticipan. La historia comenzó en enero, cuando el emisor sorprendió con un aumento de 100 puntos básicos en su tasa de referencia, elevándola de 9,25% a 10,25%. "La decisión respondió al impacto del aumento del salario mínimo del 23% sobre las expectativas de inflación, un efecto que alejó la convergencia al rango meta y obligó al emisor a actuar con más fuerza de lo esperado. Dos meses después, ese diagnóstico no ha cambiado", explicaron.
Además, las expectativas de inflación permanecen desancladas, con la mediana de la encuesta saltando de 5,2% a 6,2% en enero y manteniéndose en ese nivel en marzo. En el mercado de deuda pública, las señales apuntan en la misma dirección: el Break-Even Inflation cerró la tercera semana de marzo en 6,35% a un año, por encima de los niveles de finales de 2025.
Inflación y presiones subyacentes
El dato de inflación de febrero tampoco alivió el panorama, con una variación anual del 5,29%, apenas seis puntos básicos menos que el 5,35% de enero. Lo preocupante es que esta leve moderación no se debió a una corrección estructural, sino a alivios puntuales en electricidad y combustibles. Por debajo de esa cifra, la inflación básica se aceleró 12 puntos básicos hasta 5,52%, reflejando presiones más profundas.
Para los expertos de Anif, el motor de estas presiones tiene nombre propio: el sector de los servicios. Este componente registró una variación anual del 6,45% en febrero y explicó el 55% de la inflación total del mes, evidenciando el traspaso del incremento salarial hacia los precios de la economía real. Lo que comenzó como un ajuste al poder adquisitivo de los trabajadores se convirtió en la principal fuente de presión inflacionaria del año, y su corrección tomará tiempo.
Expectativas de nuevas alzas y proyecciones
En este contexto, la Encuesta Anif de Tasas del Banco de la República de marzo muestra que la mayoría de los analistas anticipa un nuevo aumento en la reunión del 31 de marzo. Esta expectativa es consistente con la lectura que hizo el bloque mayoritario de la Junta en enero, cuando advirtió que el alza en las expectativas de inflación había llevado la postura monetaria a "terreno neutral en un momento en que no debería estarlo". Hoy, esas mismas condiciones se materializan de nuevo.
Según los analistas consultados, el incremento podría estar entre 25 y 100 puntos básicos, llevando la tasa a un rango de 10,50% a 11,25%. Pero ese movimiento no sería el último. La mediana de proyecciones sitúa la tasa de cierre de 2026 entre 10,75% y 12,50%, en un proceso de ajuste gradual orientado a recuperar el ancla inflacionaria antes de retomar recortes.
Impacto en la economía y perspectivas futuras
El punto más sensible del análisis radica en que el ciclo de recortes, interrumpido en 2025 por la falta de convergencia de la inflación al rango meta, no tiene una fecha clara de regreso. Bajo las condiciones actuales, ese escenario, según Anif, "parece poco probable"; mientras que para hogares, empresas y mercados financieros, esto se traduce en crédito caro, costos elevados y una economía que deberá convivir con tasas en niveles altos.
La deuda pública de Colombia, por ejemplo, paga tasas del 14%, algo que el Gobierno había descartado previamente. Esto reduce el margen de maniobra del gobierno Petro y evidencia cómo las tasas de interés se mantendrían al alza el resto del año, afectando múltiples sectores económicos.
