Banco de la República enfrenta presión por nuevo aumento en tasas de interés
Este martes, la Junta Directiva del Banco de la República se reunirá nuevamente en el Emisor para tomar decisiones cruciales sobre la política monetaria y las tasas de interés. El consenso entre los analistas financieros prevé un incremento que podría oscilar entre 25 y 100 puntos básicos, en un contexto marcado por presiones inflacionarias persistentes.
Antecedentes del último ajuste monetario
En enero de 2026, el Banrep sorprendió al mercado con un aumento de 100 puntos básicos en la tasa de interés de política monetaria, elevándola de 9,25% a 10,25%. Esta decisión respondió principalmente a las presiones inflacionarias generadas por el incremento del salario mínimo en 23%, lo que alejó significativamente las expectativas de inflación del rango meta establecido por la autoridad monetaria.
Desde entonces, las expectativas de inflación no han mostrado una corrección significativa. La mediana de la encuesta de expectativas del Banco de la República para el cierre de 2026 pasó de 5,2% en diciembre a 6,2% en enero, manteniéndose en este nivel durante marzo. Esta persistencia sugiere la necesidad de medidas monetarias adicionales para anclar las expectativas.
Indicadores inflacionarios preocupantes
Los datos recientes refuerzan la lectura de presiones inflacionarias persistentes:
- La inflación anual en febrero se ubicó en 5,29%, mostrando una leve desaceleración frente al 5,35% de enero, pero esta moderación respondió exclusivamente a alivios coyunturales en componentes regulados como electricidad y combustibles.
- La inflación básica, que excluye alimentos y regulados, se aceleró 12 puntos básicos hasta alcanzar 5,52% en febrero.
- Los servicios registraron una variación anual de 6,45% y explicaron el 55% de la inflación total en febrero, evidenciando el traspaso del incremento salarial hacia los precios.
Expectativas del mercado y proyecciones
La encuesta Anif de Tasas del Banco de la República de marzo de 2026 muestra que la mayoría de los analistas anticipa un nuevo aumento en la reunión del 31 de marzo. Los argumentos que sustentaron la decisión de enero se mantienen vigentes, particularmente la advertencia del bloque mayoritario de la Junta Directiva sobre las expectativas de inflación elevadas.
Según los analistas consultados, la magnitud del aumento en la tasa de interés estaría entre 25 y 100 puntos básicos, lo que llevaría la tasa al rango de 10,50% a 11,25% al cierre de marzo. Sin embargo, este ajuste proyectado no sería el último: la mediana de analistas sitúa la tasa al cierre de 2026 entre 10,75% y 12,50%, reflejando incrementos graduales orientados a anclar las expectativas inflacionarias.
Posición de Asobancaria
Desde Asobancaria, la agremiación bancaria proyecta que en la próxima reunión la Junta Directiva incremente en 100 puntos básicos la tasa de política monetaria, llegando a un nivel de 11,25%. Esta decisión obedecería a múltiples factores:
- La persistencia de una inflación superior al 5%
- El impacto del aumento del salario mínimo
- Expectativas que se alejan del rango meta
- Fenómenos climáticos que afectan los precios de alimentos
- Presiones fiscales que impulsan la demanda interna
- Factores internacionales con riesgos al alza
"Subir la tasa contribuiría a frenar el incremento de la inflación en un momento de profunda incertidumbre", señaló la agremiación, destacando que esta medida ocurriría a pesar de las reducciones en el precio de la gasolina dentro del componente de regulados.
Contexto del mercado de deuda
En el mercado de deuda pública, las señales apuntan en la misma dirección. El Break-Even Inflation, calculado como la diferencia entre las tasas de los TES en pesos y los TES UVR, se ubicó al cierre de la tercera semana de marzo en 6,35% a un año. Aunque moderado frente al 6,66% registrado en la semana previa a la decisión de enero, este indicador se mantiene por encima de los niveles previstos al cierre del año pasado, reforzando la necesidad de medidas monetarias más restrictivas.
El escenario actual sugiere que el ciclo de recortes de tasas que se interrumpió en 2025 ante la falta de convergencia de la inflación al rango meta difícilmente se retomará en el corto plazo, manteniendo la política monetaria en terreno restrictivo mientras persistan las presiones inflacionarias.
