La Dirección de Investigaciones Económicas, Sectoriales y de Mercado de Bancolombia ha emitido una alerta sobre el déficit fiscal de Colombia, el cual podría cerrar 2026 en torno al 6,5% del Producto Interno Bruto (PIB). Esta cifra supera significativamente el 5,3% proyectado por el Gobierno en el Marco Fiscal de Mediano Plazo (MFMP).
Análisis de Bancolombia sobre el panorama fiscal
La entidad financiera señala que las cuentas oficiales presentan una visión optimista de las finanzas públicas, sin incorporar plenamente las presiones sobre el gasto público ni el aumento en el costo del servicio de la deuda. El informe, divulgado tras la actualización del MFMP 2026, indica que el panorama fiscal muestra señales de deterioro a pesar de los esfuerzos del Ministerio de Hacienda para contener el déficit.
Según Bancolombia, la ejecución presupuestal refleja una realidad más compleja para alcanzar las metas planteadas, ya que el aumento no sería suficiente para compensar las presiones que continúan acumulándose sobre el gasto. En consecuencia, el balance fiscal terminaría siendo menos favorable de lo que contempla el Gobierno.
Presiones sobre el gasto y la deuda
Uno de los principales argumentos del análisis es la necesidad de un ajuste significativo en el Presupuesto General de la Nación para cumplir las metas oficiales. Bancolombia estima que alcanzar el déficit requeriría un recorte cercano a los 30 billones de pesos. Sin embargo, entre enero y mayo se registró una sobreejecución presupuestal de aproximadamente 32 billones de pesos, lo que dificulta un ajuste de esa magnitud en el segundo semestre.
El informe advierte que “el escenario fiscal luce optimista, en la medida en que no incorpora plenamente las presiones derivadas de la ejecución del PGN”. Además, la estabilidad podría verse afectada por rigideces presupuestales y compromisos acumulados de vigencias anteriores.
En cuanto al financiamiento del Estado, aunque la Dirección de Crédito Público logró reducir parcialmente el pago de intereses de la deuda externa mediante recompras de bonos globales, este efecto fue compensado por el encarecimiento de la deuda interna. La desvalorización de los TES y el comportamiento de la inflación incrementaron el cupón promedio de la deuda en cerca de 118 puntos básicos durante 2026, impulsado por títulos de tasa fija e instrumentos indexados a la inflación.
Pago de intereses y riesgos inflacionarios
El componente que más preocupa a Bancolombia es el crecimiento sostenido del gasto destinado al pago de intereses. El MFMP reconoce un incremento frente a proyecciones anteriores, estimando que los intereses de la deuda pasarán a 42,7 billones de pesos en 2026. Esta dinámica explica gran parte del deterioro fiscal previsto, evidenciando que las operaciones de manejo de deuda han tenido un alcance limitado para contener el aumento estructural.
El Ministerio de Hacienda proyecta que el pago de intereses alcance el 3,9% del PIB en 2027 y se mantenga alrededor del 4,1% durante la próxima década. Para Bancolombia, estos niveles reflejan una presión persistente sobre las cuentas fiscales, incluso en escenarios de crecimiento moderado.
La entidad también advierte que el principal riesgo asociado a las proyecciones oficiales es la inflación. Aunque el Gobierno elevó su pronóstico para 2026 de 5,8% a 6%, Bancolombia considera que sigue siendo optimista frente a riesgos como el incremento del salario mínimo, las tensiones en Medio Oriente y el inicio del fenómeno de El Niño. Una inflación más alta ampliaría el déficit fiscal.
Liquidez y retos para la próxima administración
Más allá del resultado de 2026, el análisis se centra en la situación financiera que heredará el próximo gobierno. Las proyecciones del Ministerio de Hacienda contemplan una disponibilidad de caja de 7,1 billones de pesos, el segundo nivel más bajo en dos décadas y muy por debajo del promedio histórico de 28,2 billones de pesos en precios actuales. Esto podría generar mayores desafíos de liquidez para la administración que asuma en 2027.
Las necesidades de financiamiento seguirán dependiendo del mercado local, con emisiones de TES como principal fuente de recursos, mientras que las operaciones de tesorería ganarán protagonismo. Bancolombia concluye que Colombia necesitará un ajuste fiscal significativo para garantizar la sostenibilidad de la deuda pública. El análisis del MFMP estima que se requerirá fortalecer los ingresos fiscales en alrededor del 1,6% del PIB para estabilizar la deuda neta por debajo del 60% del PIB durante la próxima década.
En este contexto, el desafío fiscal trasciende las cuentas de 2026 y se convierte en una de las principales tareas económicas de los próximos años. La combinación de mayores costos financieros, una caja reducida y la necesidad de fortalecer los ingresos permanentes plantea un escenario exigente para la consolidación de las finanzas públicas y la estabilidad macroeconómica del país.
