Ecopetrol: El polémico informe de reservas que genera dudas en el mercado
La petrolera estatal colombiana Ecopetrol presentó un informe de reservas para 2025 que, aunque muestra un crecimiento del 2,7%, esconde detalles preocupantes que han encendido las alarmas entre analistas e inversionistas. Un cambio regulatorio en la metodología de pago de regalías fue el factor determinante que permitió a la compañía mostrar números positivos, mientras las reservas de gas natural continúan su tendencia descendente.
Las cifras detrás del aparente crecimiento
Según el reporte oficial, las reservas probadas de Ecopetrol alcanzaron 1.944 millones de barriles de petróleo equivalente (mbpe) al cierre de 2025, lo que representa un incremento del 2,7% frente al año anterior. Este resultado elevó la vida útil de las reservas de 7,6 a 7,8 años. Sin embargo, al desglosar estas cifras, emerge una realidad más compleja.
Las reservas de petróleo crecieron un 9,7%, llegando a 1.497 mbpe, mientras que las de gas natural sufrieron una caída del 18,7%, situándose en apenas 264 mbpe. Esta divergencia es particularmente preocupante considerando que Colombia se convirtió en importador neto de gas natural en 2024.
El cuestionamiento de los expertos
BTG Pactual, uno de los principales bancos de inversión que sigue a la compañía, ha cuestionado abiertamente la presentación de las cifras. "La omisión de un desglose detallado entre petróleo y gas natural es clave", señaló la entidad financiera, destacando la creciente preocupación por el suministro energético del país.
El análisis del banco revela datos aún más alarmantes: si se excluyen los 100 mbpe incorporados gracias al cambio regulatorio en la metodología de pago de regalías, las reservas totales habrían caído un 2,5% y la vida útil se reduciría a solo 7,4 años. Además, el índice de reemplazo habría sido del 80% en lugar del 121% reportado oficialmente.
La realidad detrás de las incorporaciones
El informe de Ecopetrol muestra varios aspectos preocupantes sobre el origen de las nuevas reservas:
- Recobro mejorado aportó 142,6 mbpe, un incremento del 47% gracias a proyectos en campos como Castilla, Chichimene y Akacías.
- Las reservas por descubrimientos se desplomaron un 67,2%, sumando apenas 16,1 mbpe.
- Las adquisiciones no contribuyeron con nuevas reservas durante 2025.
- Las reservas del fracking en Estados Unidos (Permian) bajaron 10,3%.
Amylkar Acosta, exministro de Minas y Energía, comentó sobre esta situación: "El incremento de las reservas es ínfimo, pero lo más importante a destacar es que no responde a nuevos descubrimientos sino al recobro mejorado, que representa casi el 50%".
La importancia del cambio regulatorio
El ajuste en la metodología de pago de regalías, que pasó de pagos en especie a pagos en efectivo en ciertos campos, permitió incorporar 100 mbpe adicionales a las reservas. Esta cifra representa la tercera parte de todo lo incorporado al balance durante 2025 y fue determinante para que Ecopetrol registrara su incorporación más alta de los últimos cuatro años.
Sergio Cabrales, profesor de la Universidad de los Andes, explicó las implicaciones de esta composición: "Las nuevas reservas por exploración tienden a tener un costo de levantamiento menor, mientras que las reservas adicionales por recobro implicaron que se invirtió más dinero para poderlas recuperar".
Expectativas del mercado y transparencia
La falta de claridad en el informe ha generado tal incertidumbre que BTG Pactual espera una aclaración detallada durante la conferencia telefónica que realizará Ecopetrol con sus inversionistas el próximo 5 de marzo. El exministro Acosta también señaló como "muy opacos los barriles atribuidos a la materialización de acuerdos contractuales con la ANH", debido a que la compañía no explica a fondo este tema.
Pese a las dudas, Ecopetrol resaltó que el informe de reservas superó sus expectativas, especialmente considerando que el precio del Brent en 2025 (68,64 dólares) disminuyó 13,9% frente a los 79,69 dólares de 2024.
La situación de las reservas de gas natural merece especial atención: mientras las de petróleo alcanzan para 8,2 años, las de gas se agotarían en apenas 6,3 años, perdiendo terreno frente a los 6,7 años reportados anteriormente. Esta tendencia plantea serios desafíos para la seguridad energética del país en el mediano plazo.
