Gobierno superó límite legal de emisión de TES en 2025 mediante estrategia de canjes
El Ministerio de Hacienda colombiano logró emitir aproximadamente 111 billones de pesos en títulos de deuda pública (TES) durante el año 2025, una cifra que supera significativamente el límite legal establecido de 95,8 billones de pesos según el Decreto 1065 del 15 de octubre de ese mismo año.
Estrategia técnica para eludir restricciones legales
Según el equipo de Investigaciones Económicas del Banco de Bogotá, la cartera económica implementó una estrategia técnica que le permitió sortear las restricciones legales sin infringirlas formalmente. A través de subastas, operaciones convenidas con entidades públicas y la emisión directa de TES a PIMCO, la entidad emitió 95 billones de pesos dentro del límite permitido.
Sin embargo, los expertos revelaron que desde octubre de 2025, Crédito Público inició una nueva estrategia de colocación que permitió aumentar la emisión de estos títulos de deuda de largo plazo sin utilizar el cupo aprobado por el Congreso en el Presupuesto Nacional.
Mecanismo de canje TCO-TES
La táctica implementada consistió en dos etapas claramente definidas:
- Primero, Hacienda emitió Títulos de Corto Plazo (TCO), utilizando inicialmente el cupo de endeudamiento correspondiente a esa referencia, registrando así nueva deuda de corto plazo.
- Segundo, una vez emitido el TCO, Hacienda procedió a intercambiarlo por un TES, utilizando finalmente el cupo de TCO para emitir más títulos de deuda de largo plazo.
Este mecanismo permitió a la entidad ampliar significativamente la emisión de TES sin sobrepasar técnicamente los límites legales establecidos para esta categoría específica de deuda.
Impacto en la sostenibilidad financiera
El equipo técnico de Investigaciones Económicas advirtió que esta estrategia afecta directamente la sostenibilidad de las finanzas públicas colombianas. La manipulación de los mecanismos de endeudamiento, aunque técnicamente legal, genera preocupaciones sobre la transparencia y la responsabilidad fiscal a largo plazo.
Perspectivas para 2026
Para el año 2026, la situación no muestra mejoras significativas. Según los analistas, durante el mes de enero, Hacienda realizó:
- Emisión de TES mediante subastas por 3,6 billones de pesos
- Operaciones convenidas por 0,2 billones de pesos
- Canjes de TCO por TES por 5,4 billones de pesos
Estos datos confirman que la estrategia de canjes continúa siendo una herramienta activa en la gestión de la deuda pública, manteniendo las preocupaciones de los expertos sobre las implicaciones fiscales de estas prácticas.
La situación plantea interrogantes fundamentales sobre la gestión de la deuda pública colombiana y los mecanismos de control fiscal, especialmente en un contexto económico que requiere transparencia y responsabilidad en el manejo de los recursos del Estado.
