El nuevo presidente de Colombia, Abelardo De La Espriella, recibe una economía que crece por debajo de su potencial histórico, con una expansión cercana al 2,5% o 2,6%, según el economista jefe para la Región Andina de BTG Pactual, Munir Jalil. Este nivel contrasta con el desempeño previo a la pandemia, cuando el PIB se expandía por encima del 3%. Jalil advierte que el país ha normalizado un crecimiento bajo desde la crisis sanitaria, lo que representa un desafío estructural para la nueva administración.
Desafíos en inversión y productividad
El economista subrayó que el reto central será la inversión. Colombia arrastra un rezago en formación de capital que ha limitado la capacidad de expansión del producto potencial. La productividad se ha visto afectada por años de crecimiento moderado, lo que eleva la exigencia sobre la política económica para reactivar la confianza empresarial. Según Jalil, revertir este proceso de pérdida de dinamismo acumulado durante la última década es crucial.
Inflación y política monetaria restrictiva
La inflación es otro frente crítico. Las proyecciones indican que el país podría cerrar el año con una variación cercana al 6,6%. Jalil destacó que el mensaje del presidente electo de respetar la autonomía del Banco Central es clave para la estabilidad de expectativas. En este contexto, la política monetaria seguirá siendo restrictiva, con incrementos de tasas en el corto plazo y una tasa terminal estimada entre 12% y 12,25%. El ciclo de reducción de tasas estaría condicionado por la evolución del fenómeno de El Niño, que podría prolongar los picos inflacionarios hasta comienzos del próximo año, retrasando cualquier relajamiento monetario hasta el segundo semestre.
Déficit fiscal: un ajuste de $50 billones sin hoja de ruta clara
El frente fiscal se presenta como un desafío estructural. Jalil calificó el manejo de las finanzas públicas como un punto crítico, señalando que el Marco Fiscal de Mediano Plazo plantea la necesidad de aumentar ingresos por cerca de $30 billones y reducir el déficit en otros $20 billones, sin claridad sobre los mecanismos para lograrlo. "Eso es triste", afirmó el economista al referirse a la ausencia de una estrategia concreta para cerrar la brecha. El nuevo gobierno deberá combinar ajustes de gasto con medidas de fortalecimiento de ingresos, en un contexto de restricciones presupuestales crecientes.
David Cubides, economista jefe del Banco de Occidente, resaltó que "los ingresos y gastos cada vez cuadran menos", generando déficits crecientes. "Si el gobierno tiene unas tasas de interés muy elevadas, todos los demás colombianos también tenemos tasas más altas, lo que encarece los créditos y obliga a más reformas tributarias, reduciendo recursos para gasto social, infraestructura y vivienda", explicó.
Sector externo y contraste fiscal
A pesar del deterioro fiscal, el sector externo muestra un contraste relevante. El déficit de cuenta corriente se ubica cerca del 1,2% del PIB, un nivel históricamente bajo, incluso con mayores importaciones. Esta estabilidad externa convive con el deterioro fiscal interno.
Sectores beneficiados con el nuevo gobierno
Daniel Guardiola, director ejecutivo de Equity Research en BTG Pactual Colombia, identificó tres sectores que se beneficiarían con la llegada de De La Espriella: petróleo, infraestructura y servicios públicos. En el sector petrolero, destacó la necesidad de reducir la carga tributaria (actualmente del 50% cuando el Brent supera los US$80 por barril), agilizar permisos ambientales, adjudicar nuevas áreas y explotar yacimientos no convencionales. En infraestructura, señaló que los últimos cuatro años han estado paralizados, sin nuevos proyectos ni adjudicaciones, y que el rol de los privados será clave ante la restricción fiscal. En servicios públicos, un sector ampliamente regulado que enfrentó retos en la administración anterior, se beneficiaría de un "ambiente regulatorio menos hostil".
