La oferta pública inicial de SpaceX está a punto de generar miles de millones de dólares en ganancias para los pocos inversores afortunados que se involucraron desde el principio en la empresa de cohetes, satélites e inteligencia artificial de Elon Musk. Pero más allá de este histórico acontecimiento económico, la operación multimillonaria está redefiniendo las expectativas para la extensa red de empresas emergentes, fondos de capital riesgo e inversores de alto patrimonio que dominan los mercados privados de acciones tecnológicas no cotizadas, así como para cada gran salida a bolsa que le siga.
Impacto en Wall Street y el mercado de OPI
Wall Street intentará evaluar la acogida que tendrán las próximas ofertas de las empresas de inteligencia artificial OpenAI y Anthropic. Entre las tres compañías, existe una cartera de salidas a bolsa con el potencial de aportar eventualmente US$3,6 billones en capitalización bursátil. Si existe suficiente demanda para absorber esta avalancha de nuevas acciones sin canibalizar a los gigantes tecnológicos que han impulsado el mercado al alza durante años es un tema que actualmente genera un intenso debate en Wall Street.
SpaceX, formalmente conocida como Space Exploration Technologies Corp., busca recaudar US$75.000 millones con una valoración de aproximadamente US$1,8 billones, lo que la convertiría en la mayor salida a bolsa que Wall Street haya visto jamás y la situaría entre las 10 principales empresas públicas del mundo, incluso más grande que el fabricante de vehículos eléctricos de Musk, Tesla Inc. La oferta ya está sobresuscrita, con varios inversores institucionales interesados en comprar acciones de la compañía por valor de US$10.000 millones o más. Además, ha atraído pedidos de inversores minoristas por valor de más de US$100.000 millones, según fuentes cercanas al asunto.
Reactivación de los mercados privados
La salida a bolsa devolverá grandes cantidades de capital a los mercados privados, que han sufrido escasez de liquidez durante años. Según datos recopilados por Jay Ritter, profesor de la Universidad de Florida, solo 23 empresas tecnológicas respaldadas por capital de riesgo salieron a bolsa en 2025, frente a las 77 de tan solo cuatro años antes. “Uno de los desafíos en los mercados privados durante los últimos cuatro o cinco años ha sido la distribución de dividendos”, afirmó Matt Witheiler, director de crecimiento en etapas avanzadas de Wellington Management. “SpaceX será el primer evento de distribución a gran escala para una comunidad privada con baja liquidez en mucho tiempo. Esto significa que más capital volverá al ecosistema privado”.
La próxima frontera: inversión espacial
Resulta irónico que la revolución del mercado privado esté liderada por una empresa centrada en la exploración cósmica, considerando la escasa confianza que los inversores depositaban en este campo cuando comenzaba hace dos décadas. Chad Anderson fundó su firma de capital riesgo, Space Capital, en 2012 y afirmó que inicialmente tuvo dificultades para encontrar suficientes socios limitados que respaldaran su proyecto. La firma invirtió por primera vez en SpaceX en 2017, con una valoración aproximada de US$25.000 millones, y posteriormente realizó otras 13 inversiones. Anderson prevé devolver a los inversores más de US$1.000 millones con la salida a bolsa.
“Llevamos décadas operando en el espacio, pero solo recientemente se ha convertido en un sector atractivo para la inversión y el emprendimiento, y todo esto surge a raíz de SpaceX”, dijo Anderson. “Sin SpaceX, no estaríamos teniendo esta conversación”. Y eso es solo una gota en el océano. Valor Equity Partners, de Antonio Gracias, que invirtió en SpaceX en 2008, posee una participación de aproximadamente 4%, valorada en casi US$70.000 millones a US$135 por acción. Es la mayor posición de Founders Fund, la firma liderada por Peter Thiel, cuya participación de aproximadamente 3% está valorada en más de US$50.000 millones a US$135 por acción, según una persona familiarizada con el asunto. Y Sequoia Capital obtendrá decenas de miles de millones de dólares de una participación de casi 1,5%, que corresponde a su inversión directa en la empresa de redes sociales X, según otra fuente.
Repercusiones en los mercados privados
Teniendo todo esto en cuenta, es fácil entender por qué Wall Street está tan pendiente de SpaceX en estos momentos. La evolución de las acciones en sus primeras semanas tendrá repercusiones en los mercados privados, afectando a los índices de valoración de Anthropic y OpenAI, reorganizando las jerarquías implícitas de los fondos de capital riesgo de Silicon Valley y determinando cuánto capital convencional podrán atraer otras empresas de tecnología espacial tras el éxito de SpaceX. SpaceX ha recaudado más de US$9.000 millones en financiación de capital riesgo en los últimos 24 años. Durante este tiempo, ha contribuido a consolidar la industria de la tecnología espacial. En 2015, las empresas estadounidenses de tecnología espacial recibieron US$260 millones en inversiones de capital riesgo. Este año, esa cifra asciende a US$5.100 millones hasta mediados de mayo, según datos de PitchBook.
Los inversores ya están apostando por más startups de tecnología espacial antes de que los resultados de la salida a bolsa de SpaceX lleguen al mercado. Por ejemplo, la startup de satélites Starcloud está cerrando una ronda de financiación de US$200 millones o más con una valoración previa a la inversión de US$2.000 millones, el doble de su valor anterior, según una persona familiarizada con el asunto. Starcloud no respondió a las solicitudes de comentarios.
Los hijos de SpaceX
Una vez que las acciones salgan a bolsa, los inversores tecnológicos prevén que más empresas sean creadas por exempleados de SpaceX. Varios inversores de capital riesgo, entre ellos Tim Draper, fundador de Draper Fisher Jurvetson (uno de los primeros inversores de SpaceX), y Anderson, de Space Capital, declararon a Bloomberg que están invirtiendo específicamente en empresas derivadas de SpaceX. Anderson afirmó que entre los socios limitados de su firma se encuentran numerosos empleados y exempleados de SpaceX, algunos de los cuales han comprometido una parte de sus ganancias previstas tras la salida a bolsa.
Por supuesto, los inversores no verán beneficios tangibles de la oferta hasta que comience el período de bloqueo escalonado, semanas después de la salida a bolsa, a partir de los resultados del segundo trimestre. A medida que aumenten las distribuciones hasta finales de año, los fondos que respaldaron a SpaceX tendrán acciones para distribuir y capital para invertir. Además, los fondos centrados en tecnología espacial, así como las empresas que se benefician del auge de SpaceX, como las que dependen de su sistema de cohetes Starship, deberían experimentar una mayor demanda, según Franco Granda, analista sénior de PitchBook.
Es probable que gran parte del capital recuperado tras la salida a bolsa de SpaceX se reinvierta en empresas de capital riesgo. Según Darian Shirazi, socio director de Gradient Ventures, empresa derivada de Google, y pequeño inversor en SpaceX, los primeros inversores de SpaceX, como Founders Fund, podrían obtener una parte considerable de ese capital. Por otro lado, los fondos que no hayan apostado por empresas como SpaceX, OpenAI y Anthropic podrían tener problemas para captar sus próximos fondos, según Javier Avalos, director ejecutivo de la plataforma de negociación secundaria Caplight Technologies.
“La rentabilidad del capital riesgo se concentra en unas pocas empresas”, afirmó. “Si no eres propietario de una de estas empresas y eres inversor de capital riesgo, no puedes captar otro fondo porque tu rentabilidad no será suficiente. Es una dinámica absurda”. Las exitosas salidas a bolsa de SpaceX, Anthropic y OpenAI generarían una actividad récord de desinversiones para las firmas de capital riesgo en EE.UU. tras la escasez de actividad posterior al pico de 2021. La captación de fondos podría repuntar para las firmas de capital riesgo después de haber estado estancadas en una tendencia a la baja desde el máximo de US$413.000 millones en 2022, según datos de PitchBook, aunque los beneficios no serán inmediatos y dependerán de la acogida en el mercado público.
Presión de rendimiento
Si bien cualquier inversor que haya invertido directamente en una de las rondas de financiación privada de SpaceX debería obtener un potencial de ganancias significativo, no se puede garantizar lo mismo para los inversores en algunos vehículos de propósito especial (SPV) complejos. Los SPV opacos y poco transparentes que comercializan acciones privadas de SpaceX se han beneficiado en los últimos meses, ya que los inversores se apresuraron a participar. Sin embargo, el éxito de la salida a bolsa de SpaceX podría servir para validar las SPV, ya que muchas resultarán ser legítimas y recompensarán a sus inversores, afirmó Ross Fubini, socio gerente de la firma de capital riesgo en fase inicial XYZ Venture Capital, que ha respaldado a startups como Anduril.
“Si cuadruplicas tu dinero rápidamente, puede parecer una operación fácil”, dijo en una entrevista. “Esto puede generar un fenómeno en el que la gente intente hacer lo mismo con la siguiente empresa que siga ese camino”. Por supuesto, la historia advierte a los inversores que sean cautelosos al dar por sentadas las ganancias antes de que se materialicen. Meta Platforms Inc., entonces conocida como Facebook, sufrió una caída inesperada tras su salida a bolsa de US$16.000 millones en mayo de 2012, paralizando el mercado de nuevas emisiones. Pasó más de un año antes de que otra importante startup tecnológica saliera a bolsa.
SpaceX apunta a múltiplos que superan cualquier cosa en esta escala, muy por encima de la relación precio-ventas de la altamente valorada Palantir Technologies Inc. A esos niveles, prácticamente no hay margen de error, dijo Granda de PitchBook. La valoración que ostenta SpaceX, y si se mantiene, también podría influir en cómo los inversores públicos valoran Anthropic y OpenAI. Ambas compañías han presentado confidencialmente solicitudes para salir a bolsa y, según se informa, podrían buscar ofertas públicas iniciales a finales de este año o principios de 2027. Por lo tanto, cualquier problema con la cotización de SpaceX podría hacer que los inversores privados se muestren reacios a aceptar valoraciones desorbitadas. Para algunos inversores profesionales, la percepción sobre la viabilidad de los mercados privados depende en gran medida del desempeño público de SpaceX.
“El mercado necesita un caso de estudio de una empresa que pueda permanecer privada durante más de 20 años, recaudar miles de millones de dólares en el mercado privado y seguir teniendo potencial una vez que salga a bolsa”, dijo Avalos de Caplight. “¿Qué sentido tiene comprar acciones de una nueva empresa tecnológica si no puede tener un buen desempeño?”.
