La situación fiscal de Chile resultó peor de lo previsto al cierre del presupuesto de 2025. El Ministerio de Hacienda y la Dirección de Presupuestos (Dipres) informaron que el déficit efectivo de las finanzas públicas alcanzó el 2,8% del PIB, superando el 2% anticipado por el Ejecutivo.
Déficit estructural y nuevo recorte
El ministro de Hacienda, Nicolás Grau, y la directora de Presupuestos, Javiera Martínez, adelantaron que el déficit estructural se habría aproximado al 3% del Producto en 2025, muy por encima de la meta de 1,6% del PIB. Esto implica el tercer año consecutivo de incumplimiento de la meta fiscal. Ante la fuerte caída en la recaudación del impuesto de Primera Categoría en el cuarto trimestre de 2025, el Ejecutivo saliente anunció un recorte “preventivo” del gasto público por US$921 millones para 2026, mediante decretos que se emitirán en febrero y que deberán ser continuados por la próxima administración.
Analistas consideran insuficiente el ajuste
El consenso entre los analistas es que el ajuste fiscal anunciado será insuficiente para estabilizar las finanzas públicas este año. Estiman que el recorte necesario debería rondar los US$3.000 millones para cumplir las metas de balance estructural.
Alejandro Fernández, gerente de Estudios de Gemines, calificó la estimación de ingresos para 2026 en el Informe de Finanzas Públicas (IFP) del tercer trimestre como “excesivamente optimista”. Según Fernández, “el recorte de gastos para dejar el balance de ingresos y gastos con proyecciones de déficit similares a las previstas no debería ser inferior a US$2.600 millones y probablemente más cerca de los US$3.000 millones para tener alguna probabilidad de cumplir las metas”.
Cecilia Cifuentes, directora del CEF de la Universidad de los Andes, señaló que la brecha entre el déficit estimado y el efectivo fue de aproximadamente US$2.800 millones, por lo que calificó el recorte de US$921 millones como “claramente insuficiente”. Agregó que “si consideramos que el reajuste a los funcionarios públicos está desfinanciado en US$800 millones, estabilizar las cuentas fiscales requiere un esfuerzo mucho mayor, imposible de implementar en el corto plazo”.
Antonio Moncado, economista senior de Bci Estudios, fue más allá: “Con una sobreestimación de ingresos y gastos fiscales por encima del nivel prudente en los últimos años, la situación fiscal se muestra más deteriorada de lo previsto, lo que podría implicar contracciones reales del gasto público en los próximos años”.
Valentina Apablaza, investigadora del Ocec UDP, calculó que el recorte preventivo podría contribuir a reducir el déficit fiscal en 2026 en torno a 0,2% a 0,3% del PIB, pero advirtió: “Este ajuste sigue siendo acotado en comparación con los desvíos de meta registrados en los últimos años. Es muy probable que, incluso con este recorte, no se alcance la meta de balance estructural de -1,1% anual para 2026”.
Importancia del detalle del ajuste
Alejandro Weber, decano de la Facultad de Economía y Gobierno de la Universidad San Sebastián, enfatizó la necesidad de conocer el detalle del ajuste para evaluar su viabilidad. Señaló que anunciar ajustes es “gratis y se corre el riesgo de que el ajuste sea nominal para mejorar las cifras del traspaso, como última jugada, y no se realicen las gestiones que viabilicen su implementación”. Además, indicó que “los menores ingresos de casi 1% del PIB afectan directamente el nivel de ingresos de 2026, por lo que se espera una actualización a la baja en las proyecciones del IFP del cuarto trimestre”.
Macarena García, economista senior de LyD, consideró que varios elementos apuntan a que el ajuste preventivo es “insuficiente”. “Por ejemplo, todavía no conocemos el techo de deuda que el próximo Gobierno se impondrá, pero es necesario no sobrepasarlo y dejar un margen importante por si se requiere financiamiento extraordinario. Aún no conocemos la verdadera situación fiscal de 2025, si hay gastos pendientes o deudas no reconocidas”, sostuvo.
