La Encuesta de Opinión Financiera de Fedesarrollo indica que los analistas mantienen una visión cautelosa sobre la economía colombiana, con expectativas de tasas de interés elevadas, una inflación que seguirá por encima del rango objetivo del Banco de la República y una mayor atención a los factores políticos y fiscales.
Proyección de tasas de interés
La Junta Directiva del Banco de la República decidió en mayo mantener sin cambios la tasa de intervención en 11,25%. Sin embargo, los analistas consultados esperan que la autoridad monetaria mantenga una postura restrictiva durante los próximos meses. La tasa proyectada es de 11,75% para junio, lo que implica un incremento de 50 puntos básicos en la reunión del 30 de junio, y de 12% para diciembre de 2026.
Estas expectativas reflejan la preocupación del mercado por la persistencia de la inflación, que continúa alejándose de la meta oficial del Banco de la República, ubicada entre 2% y 4% con una meta puntual del 3%. Los inversionistas consideran que la reducción de los precios será más lenta de lo esperado, limitando el margen para recortes en las tasas de interés.
Crecimiento económico moderado
En materia de crecimiento económico, los analistas mejoraron ligeramente sus perspectivas para 2026. La proyección pasó de 2,3% a 2,4%, mientras que para 2027 la expectativa se ubicó en 2,3%, con un rango entre 2,1% y 2,7%.
Para el segundo trimestre de 2026, la encuesta muestra que el mercado espera una expansión económica entre 2,2% y 2,7%, con una mediana de 2,3%. Para el tercer trimestre, la expectativa se mantiene alrededor del 2,3%, reflejando una recuperación moderada de la actividad productiva.
Inflación persistente
En cuanto a la inflación en términos anuales, los analistas estiman que en junio llegará a 6,08%, después de que en mayo cerró en 5,84%, una cifra ligeramente inferior al pronóstico previo del mercado. Para diciembre de 2026, la expectativa aumentó hasta 6,54%, consolidando la percepción de que los precios seguirán lejos del rango meta del 3%.
El mercado también ajustó sus expectativas de inflación a 12 meses. Para junio de 2027, los analistas prevén una inflación de 5,65%, lo que evidencia que la convergencia hacia niveles más bajos será gradual y podría mantener presiones sobre las decisiones del Banco de la República.
Mercado cambiario y deuda
Respecto al mercado cambiario, la tasa de cambio cerró mayo en $3.647, con una depreciación mensual de 0,7%. El comportamiento estuvo marcado por una alta volatilidad, con un máximo de $3.797 y un mínimo de $3.632 durante el mes.
Para junio, los analistas esperan que el dólar se ubique alrededor de $3.500, dentro de un rango entre $3.450 y $3.550. Para cierre de 2026 proyectan una tasa de cambio de $3.650, una cifra menor frente a la estimación realizada en la encuesta anterior.
En el mercado de deuda, el indicador de riesgo país EMBIG Colombia cerró mayo en 240 puntos básicos, aumentando frente al mes anterior. Sin embargo, la mayoría de analistas mantiene una expectativa favorable: el 56,7% espera una reducción del spread en los próximos meses, reflejando una percepción de mejora en las condiciones financieras.
Factores de inversión y preferencias
La encuesta también revela un cambio en los factores que los inversionistas consideran más relevantes para tomar decisiones. Las condiciones sociopolíticas se convirtieron en el principal elemento de análisis, seleccionadas por el 62% de los participantes, frente al 40% del mes anterior.
La política fiscal ocupó el segundo lugar como factor de inversión, con 17,2%, mientras que la política monetaria perdió relevancia y pasó a representar el 13,8% de las respuestas. Esto evidencia que el escenario político y las decisiones gubernamentales tienen un peso creciente sobre las expectativas del mercado.
En cuanto a las preferencias de inversión, los administradores de portafolio aumentaron su interés por activos locales como acciones colombianas, deuda privada indexada a la DTF, TES a tasa fija, deuda privada a tasa fija, fondos de capital privado y commodities.
Por el contrario, disminuyó el apetito por acciones internacionales, bonos extranjeros, deuda privada indexada al IBR, TES en UVR, efectivo y deuda privada indexada al IPC, mostrando una mayor inclinación hacia instrumentos vinculados al mercado colombiano.
Perspectivas de la bolsa local
Sobre el desempeño de la bolsa local, el 63% de los analistas espera una valorización del índice MSCI Colcap en los próximos tres meses, aunque este porcentaje disminuyó frente al 79,1% registrado en mayo. Un 29,6% anticipa una caída del índice y un 7,4% prevé estabilidad.
Entre las acciones más atractivas del mercado colombiano, Ecopetrol lideró las preferencias de los analistas, seleccionada por el 57,1% de los encuestados. En segundo lugar apareció la acción preferencial de CIBEST, con 42,9% de preferencia.
También destacaron las acciones preferenciales de Grupo Sura y ordinaria de Corficolombiana, cada una con 28,6% de las preferencias, mientras que ISA alcanzó 21,4%. La encuesta muestra un mayor interés por compañías del sector petrolero, financiero y de consumo.
Estrategias de cobertura
Finalmente, los administradores de portafolio mantienen estrategias de cobertura ante los principales riesgos del mercado. El 36,7% planea protegerse frente a movimientos de la tasa de cambio y un porcentaje igual frente a la tasa de interés, mientras que el 30% busca cobertura contra la inflación.
En conclusión, la encuesta de Fedesarrollo refleja un mercado que observa una economía colombiana con crecimiento moderado, pero todavía enfrentada a retos importantes: inflación elevada, tasas de interés altas, incertidumbre política y necesidad de mayor claridad fiscal. A pesar de estos riesgos, los inversionistas muestran mayor confianza en activos locales seleccionados y en una eventual recuperación de la renta variable colombiana.
