JPMorgan elimina a Emiratos Árabes Unidos de índices de bonos emergentes
JPMorgan Chase & Co. anunció la salida de los Emiratos Árabes Unidos de sus índices de bonos de mercados emergentes, decisión que se hará efectiva a partir del próximo mes de junio. Esta medida responde a que la nación del Medio Oriente ha superado durante tres años consecutivos los parámetros de riqueza establecidos por la entidad financiera para mantener su clasificación como mercado en desarrollo.
Proceso de retiro gradual y cifras relevantes
La exclusión se realizará en cuatro tramos iguales, comenzando el 31 de marzo de 2026, según el comunicado oficial del banco con sede en Nueva York. Los Emiratos Árabes Unidos representan actualmente el 4,1% del universo global diversificado de bonos emergentes de JPMorgan. Paralelamente, el país abandonará completamente el grupo de bonos denominados en euros, donde mantiene una ponderación del 1%, en la misma fecha inicial.
Esta decisión continúa una tendencia observada en la región, ya que el año pasado JPMorgan también retiró a Kuwait y Qatar de estos mismos índices. El crecimiento económico sostenido de las naciones del Golfo ha contrastado marcadamente con su estatus tradicional de mercados en desarrollo, forzando estas reclasificaciones.
Impacto en los diferenciales y calificaciones crediticias
Los investigadores de índices de JPMorgan, incluido Kumaran Ram, proyectan que el diferencial principal del Índice de Bonos de Mercados Emergentes Global Diversificado se ampliará en aproximadamente 10 puntos básicos al finalizar el período de eliminación gradual. Este diferencial, que mide el rendimiento adicional que exigen los inversores para adquirir bonos emergentes frente a bonos del Tesoro estadounidense, se situaba en 247 puntos básicos al inicio de la semana.
En contraste, el diferencial de los bonos de los Emiratos Árabes Unidos ronda actualmente los 65 puntos básicos, reflejando su solidez crediticia. El país mantiene calificaciones excepcionales entre los mercados emergentes: Aa2 según Moody's, AA según S&P Global Ratings y AA- según Fitch Ratings.
Factores detrás de la reclasificación
La decisión de JPMorgan reconoce que tanto el ingreso per cápita como el costo de vida en los Emiratos Árabes Unidos han alcanzado niveles propios de economías desarrolladas. Datos recopilados por Bloomberg indican que el producto interno bruto per cápita del país del Golfo ascendió a casi 54.000 dólares estadounidenses en 2024, superando ampliamente los umbrales establecidos para mercados emergentes.
"En comparación con Catar y Kuwait, la ponderación agregada de los EAU en el índice, tanto en bonos soberanos como cuasisoberanos, es mayor", explicó Fady Gendy, gestor de cartera de Arqaam Capital en Dubái. "Sin embargo, el impacto debería ser relativamente moderado, ya que los gestores de fondos que cotizan en bolsa ya tienen una ponderación inferior a la de la región debido a su estrecho diferencial".
Consecuencias para los flujos de inversión
La exclusión implica que los fondos centrados en mercados emergentes que replican el índice de JPMorgan deberán vender sus bonos emiratíes. Estas ventas forzadas podrían generar un breve período de bajo rendimiento en estos instrumentos financieros, fenómeno similar al observado con los bonos de Qatar tras su salida el año pasado.
No obstante, Gendy señaló que gestores de fondos enfocados en mercados desarrollados, pero que buscan oportunidades de diversificación, podrían comenzar a comprar estos bonos, ayudando a revertir cualquier presión a la baja. La demanda combinada de inversores cruzados y compradores locales podría significar que el impacto neto de la reclasificación sea finalmente insignificante.
"Cualquier ampliación considerable de los diferenciales como resultado de las ventas forzadas por mandatos pasivos y la reducción de riesgos por parte de los gestores activos será vista como una oportunidad de compra por la base de compradores locales", afirmó el experto. "Estos inversores generalmente son agnósticos en cuanto a índices de referencia y se centran fundamentalmente en el rendimiento".
Perspectivas futuras y otros inversores potenciales
Además de los compradores locales, otros actores que podrían mostrar interés en los bonos emiratíes incluyen inversores del resto de Oriente Medio y gestores de activos asiáticos particularmente sensibles a la calidad crediticia. Esta realineación ocurre en un contexto donde las acciones de los Emiratos Árabes Unidos experimentan una reevaluación positiva de su valoración, con el índice de referencia registrando su mejor inicio de año desde 2014.
Los bonos en dólares de los EAU han mostrado un desempeño sólido, revalorizándose junto con sus pares en el Índice Bloomberg EM Sovereign Total Return, con una rentabilidad total del 1,5% en lo que va del año. Esta transición marca un hito significativo en la evolución económica de los Emiratos Árabes Unidos, confirmando su ascenso desde la categoría de mercado emergente hacia estatus económicos más avanzados.
