La caja de la Nación alcanzó en mayo un máximo en lo que va del año, según datos actualizados por el Ministerio de Hacienda a través de la Oficina de Relación con los Inversionistas (IRC). En el quinto mes de 2026, los Depósitos Remunerados del Tesoro Nacional sumaron $16,2 billones, revirtiendo una tendencia contractiva observada en los primeros meses del año.
Recuperación de la liquidez
Estos depósitos, que reflejan la liquidez del Gobierno para atender compromisos de corto plazo, habían cerrado enero en $9,7 billones. La recuperación a lo largo del año asciende a $6,5 billones. En comparación con mayo de 2025, cuando los depósitos fueron de $16,1 billones, el incremento anual es de 0,6%.
Megasubasta de TES, el motor
Camilo Pérez, director de investigaciones económicas del Banco de Bogotá, explicó que el engrosamiento de la caja en mayo se debió principalmente a la megasubasta de títulos TES tasa fija realizada el 13 de mayo. En esa operación, el Gobierno amplió el monto habitual de colocación de deuda: mientras en una subasta ordinaria se ofrecen cerca de $1 billón, en esta ocasión el cupo inicial se elevó a $3 billones. La alta demanda permitió una sobreadjudicación de hasta $6 billones.
Además, en la fase de opciones no competitivas se colocaron aproximadamente $5,8 billones adicionales. “En una operación que duró menos de una semana, entre cuatro y cinco días, el Gobierno logró conseguir recursos por cerca de $12 billones, lo que terminó siendo el principal factor detrás de la reconstitución de la caja durante mayo”, señaló Pérez.
Estrategia de liquidez y perspectivas
El experto advirtió que el nivel de caja al cierre de mayo no implica un cambio en la estrategia del Ministerio de Hacienda, que ha mantenido niveles relativamente bajos de liquidez. De cara a junio, Pérez considera que el recaudo tributario podría sostener la disponibilidad de recursos, especialmente por el pago de la tercera cuota del impuesto de renta de grandes contribuyentes.
Implicaciones de la deuda
Desde Anif señalaron que, aunque el rebote de la caja muestra medidas para contrarrestar la falta de liquidez, también revela que el colchón se reconstruyó con deuda a tasas más altas. “Entre las implicaciones, resalta una mayor carga por servicio de deuda, presión sobre las tasas que encarecen el crédito y una posición de caja débil”, indicó el centro de pensamiento.
La contraparte de esta recomposición es el incremento de la presión sobre la deuda interna bruta. Si bien Crédito Público ha reducido el peso de la deuda externa del 41% al 25% del total, la deuda interna ahora jala el total debido a las mayores emisiones de TES. El Ministerio de Hacienda reportó que, al primer trimestre, la deuda bruta total representó el 61,2% del PIB.
