La guerra de Donald Trump contra Irán ha terminado, pero sus repercusiones en la política monetaria mundial perdurarán. Según Bloomberg Economics, las trayectorias de los tipos de interés de los bancos centrales a nivel global se han inclinado al alza durante los próximos años, con incrementos de hasta medio punto porcentual o más hasta 2028 en comparación con las previsiones anteriores al conflicto. Esta tendencia afecta tanto al indicador global de tipos de interés de BE como a su medición para las economías avanzadas.
Impacto inflacionario y costos de endeudamiento
La perspectiva refleja la evolución de los riesgos inflacionarios, incluidos los derivados de la carrera por la adopción de inteligencia artificial, que aún podrían disminuir. Sin embargo, persiste el impulso alcista de los precios tras la crisis energética provocada por el cierre del estrecho de Ormuz. Una vez disipada la incertidumbre posterior al conflicto, las previsiones de BE muestran que el impacto inmediato en el costo de vida se verá agravado por un período de préstamos e hipotecas más caros.
A principios de 2026, BE predijo que la tasa de la Reserva Federal terminaría siendo un punto porcentual más baja para mediados de 2027, pero ahora se espera una reducción de solo un cuarto de punto. Se prevé que el Banco Central Europeo vuelva a subir las tasas hasta un nivel medio punto superior al inicialmente previsto, para luego flexibilizarlas.
Postura firme de los bancos centrales
Según Bloomberg Economics, tras la experiencia inflacionaria posterior a la pandemia, los bancos centrales han adoptado una postura firme. Con el repunte de los precios, aunque sea breve, la disposición a moderar la retórica restrictiva parece limitada. Los indicadores que respaldan la postura de los bancos centrales se han mantenido en terreno restrictivo incluso con el descenso del petróleo.
Las perspectivas de BE sugieren que la economía global es capaz de soportar costos de endeudamiento más elevados, lo que apunta a su resistencia a crisis repetidas. No obstante, dada la propensión de Trump a generar trastornos, esa capacidad de resistencia será puesta a prueba nuevamente.
Guía trimestral de política monetaria
Bloomberg Economics presenta su guía trimestral sobre la política monetaria de 23 bancos centrales, que representan el 90% de la economía mundial. A continuación, se detallan los casos del G7.
Reserva Federal de Estados Unidos
Tasa actual de fondos federales (límite superior): 3,75%. Previsión de BE para finales de 2026: 3,75%. Previsión para finales de 2027: 3,5%. Los operadores apuestan por una subida de un cuarto de punto porcentual, con un 20% de probabilidad de una segunda subida antes de fin de año.
La era de Kevin Warsh en la Reserva Federal traerá cambios. Los inversores han aumentado sus expectativas de subidas tras el compromiso del nuevo presidente con la lucha contra la inflación en su primera rueda de prensa en junio. Aproximadamente la mitad de los responsables de política monetaria prevén al menos una subida este año. Warsh impulsa una nueva estrategia de comunicación, reduciendo las previsiones, lo que conlleva oportunidades y riesgos.
La gestión de la política monetaria tendrá repercusiones en las elecciones de mitad de mandato de noviembre. Trump ha insistido en bajar los tipos, pero está por verse si su designado logrará las condiciones necesarias. El simposio de Jackson Hole en agosto será clave para observar si Warsh anuncia un "cambio de régimen".
Bloomberg Economics opina que es probable que la Reserva Federal mantenga las tasas sin cambios durante el resto de 2026, reanudando recortes en el primer semestre de 2027 a medida que se hagan evidentes los subsidios a la inflación y las ganancias de productividad de la IA.
Banco Central Europeo
Tasa de depósito actual: 2,25%. Previsión de BE para finales de 2026: 2,5%. Previsión para finales de 2027: 2%. Los swaps implican una probabilidad del 80% de un aumento de 25 puntos básicos para fin de año.
Los avances hacia la paz en Oriente Medio han dado tiempo al BCE para evaluar su decisión de junio de subir tipos. Las conversaciones entre EE. UU. e Irán han provocado un descenso en los precios del petróleo, reflejado en la inflación. Algunos responsables políticos dudan sobre la necesidad de más medidas, mientras que otros advierten que el aumento inicial de costes energéticos aún se siente y podría llevar a demandas salariales más altas. La reunión de septiembre, con nuevas proyecciones, podría mostrar diferencias de opinión.
Bloomberg Economics señala que el tono de Lagarde sugiere que aún apoya una subida en septiembre, pero la caída del petróleo y la desaceleración de la inflación en junio debilitan los argumentos para esa subida adicional, que probablemente marcaría el final del breve ciclo de endurecimiento.
