La Junta Directiva del Banco de la República decidió por mayoría incrementar en 75 puntos básicos la tasa de interés de política monetaria, hasta el 12%. Cuatro directores votaron a favor del aumento, dos propusieron una reducción de 50 puntos básicos y uno optó por mantenerla sin cambios. La medida genera un nuevo enfrentamiento con el Gobierno Nacional, que esperaba un recorte de medio punto porcentual.
Inflación persistente y expectativas al alza
Leonardo Villar, gerente del Banco de la República, explicó que los indicadores de inflación mantienen una tendencia ascendente. En mayo, la inflación total se ubicó en 5,8%, mientras que la inflación básica (excluyendo alimentos y regulados) alcanzó el 6,0%. Ambas cifras se alejan de la meta del 3% establecida por el Emisor.
Las expectativas de inflación han mostrado un comportamiento volátil durante 2026. Hasta mayo, tanto las encuestas como las implícitas en el mercado de deuda pública registraron incrementos a todos los plazos. Aunque en junio se revirtieron parcialmente, aún se sitúan significativamente por encima del 3% en todos los horizontes temporales, según Villar.
Crecimiento económico y mercado laboral
El Dane reportó que el PIB creció 2,2% anual en el primer trimestre de 2026, superando el 2,0% del trimestre anterior. La demanda interna mantiene un dinamismo mayor que la producción. En el mercado laboral, la tasa de desempleo se ubicó en 8% en mayo, un nivel históricamente bajo, acompañado de aumentos salariales importantes.
Sin embargo, persiste la incertidumbre externa por el conflicto en Medio Oriente y su impacto en los precios internacionales de combustibles y fertilizantes, así como por las decisiones de política monetaria en economías avanzadas que afectan los mercados financieros.
Gobierno rechaza el incremento
El ministro de Hacienda, Germán Ávila, cuestionó la decisión de la mayoría de la Junta Directiva. “El Gobierno esperaba una reducción de 50 puntos básicos”, afirmó. Según Ávila, mantener una postura restrictiva puede tener efectos negativos sobre el crecimiento y el desarrollo económico, especialmente cuando hay señales positivas en el mercado laboral.
El ministro destacó que la tasa de desempleo del 8% es uno de los mejores resultados en décadas y lo atribuyó a las políticas económicas y sociales del actual Gobierno. “Estos resultados contradicen las advertencias de que mayores incrementos salariales generarían destrucción de empleo”, sostuvo. Para Ávila, el desempeño reciente demuestra que es posible combinar mejores ingresos para los trabajadores con generación de empleo.
En ese sentido, afirmó que el país necesita estimular la producción y mantener una dinámica económica positiva durante los últimos meses de la administración del presidente Gustavo Petro.
Defensa del Banco de la República
Leonardo Villar defendió la medida como necesaria para acelerar la reducción de la inflación. Explicó que la política monetaria contractiva busca que la inflación vuelva al rango objetivo del 3%. Según sus proyecciones, el ajuste apunta a que en 2027 la inflación se ubique cerca de la meta y que el proceso de convergencia continúe hacia 2028.
Villar advirtió que la política monetaria tiene efectos rezagados, por lo que la inflación podría permanecer por encima del 6,5% durante este año. No obstante, los efectos de la política actual comenzarían a reflejarse con mayor fuerza en los próximos años.
El gerente del Emisor insistió en que la decisión no debe interpretarse como el final del ciclo de aumentos ni como una señal definitiva sobre futuras reducciones. Cada decisión dependerá de la nueva información disponible sobre inflación, actividad económica y condiciones nacionales e internacionales.
Riesgos externos y estructurales
Villar también señaló riesgos externos que podrían afectar la inflación, especialmente factores climáticos como un posible fenómeno de El Niño, que impactaría los precios de los alimentos hacia finales de año. Asimismo, mencionó variables internacionales como el comportamiento del petróleo, los fertilizantes y los efectos geopolíticos.
Frente a la inflación, Villar afirmó que el Banco no está satisfecho con el tiempo que ha tomado regresar a la meta del 3%. Si el cumplimiento se logra en 2028, Colombia completaría varios años por fuera del objetivo, lo que evidencia la dificultad del proceso de convergencia. No obstante, defendió que el camino elegido busca reducir la inflación minimizando los costos sobre la economía.
Estrategia gradual y próximos pasos
Según Villar, la estrategia del Banco de la República ha sido avanzar gradualmente, evitando medidas extremas que puedan afectar el crecimiento, pero manteniendo la dirección hacia la estabilidad de precios. El Emisor mantiene su postura de prudencia y seguimiento permanente a las variables económicas para determinar los próximos movimientos de política monetaria.
Finalmente, Villar anunció un plan para reforzar estructuralmente el edificio del Emisor, lo que implicará trasladar las oficinas a otros lugares de Bogotá. El plan se anunciará más adelante, comenzará hacia mediados de 2027 y durará un buen tiempo. “Es más fácil hacer eso que tumbarlo y hacer uno nuevo”, dijo.
Reacciones del mercado y contexto
El mercado sigue de cerca esta nueva crisis institucional entre el Gobierno Petro y el Banco de la República. La decisión de aumentar la tasa al 12% se da en un contexto de inflación elevada y expectativas de crecimiento moderado. Mientras el Gobierno insiste en la necesidad de impulsar la economía, el Emisor prioriza el control de la inflación, generando un choque que podría marcar la política económica en lo que resta de la administración.
