Los precios del petróleo caen globalmente tras el acuerdo de paz entre Estados Unidos e Irán, que ha liberado una oleada de oferta que supera la demanda y reaviva los temores de un exceso de crudo. Este cambio es drástico: hace menos de tres meses, el principal referente del petróleo físico alcanzó un máximo histórico, y hace semanas los ejecutivos del sector alertaban sobre reservas críticamente bajas.
El impacto del acuerdo de paz
El futuro del conflicto sigue siendo incierto y gran parte de la producción de Oriente Medio permanece paralizada. Las reservas mundiales se han reducido drásticamente durante la guerra. Sin embargo, los futuros del crudo Brent han perdido todas las ganancias del conflicto, cayendo un 43% desde su máximo a finales de abril. El mercado físico del petróleo muestra signos de debilidad extremos, comparables al colapso de la demanda por la Covid-19.
Para la economía global, el cambio de la escasez a la abundancia significa que las preocupaciones sobre un repunte inflacionario derivado del petróleo han desaparecido. Para los miembros de la Opep, surgen preguntas sobre si reducirán la oferta para apuntalar los precios o si se enfrentarán a una lucha por la cuota de mercado.
Advertencias de los analistas
Analistas de Morgan Stanley y Goldman Sachs han advertido que el mercado corre el riesgo de sufrir un exceso de oferta el próximo año. “En estos momentos, la sensación generalizada es bajista”, dijo Kitt Haines, jefe de petróleo de Energy Aspects.
Incluso antes del acuerdo, los proveedores del Golfo Pérsico ya habían aumentado los envíos. Tras la firma del memorando de entendimiento para reabrir el estrecho de Ormuz a mediados de junio, se liberaron más de 60 millones de barriles que estaban atrapados desde el inicio de la guerra.
Soluciones de guerra y excedentes
Arabia Saudita y los Emiratos Árabes Unidos mantuvieron exportaciones similares a las previas a la guerra gracias a la protección estadounidense y oleoductos alternativos. El petróleo iraní, antes sancionado, ahora puede adquirirse tras el levantamiento de sanciones. Sin embargo, la recuperación en Ormuz coincide con la vigencia de medidas de emergencia, como la liberación récord de 400 millones de barriles desde reservas estratégicas de EE.UU., diseñada para una crisis que ya no existe.
“El mercado se enfrenta al riesgo de un exceso temporal de oferta, ya que el petróleo atrapado vuelve a un sistema que aprendió a funcionar sin él”, afirmó Natasha Kaneva, de JPMorgan. “Los barriles de Ormuz no tienen adónde ir, salvo a China, pero China no está comprando”.
Señales de debilidad en el mercado
Los futuros de EE.UU., Europa y Asia cotizan en contango, lo que incentiva el almacenamiento. El crudo de los Emiratos Árabes Unidos llega hasta Hawái, y un buque con crudo venezolano navegó más de 10.000 millas hasta India sin encontrar comprador. China ha recortado sus importaciones en unos 5 millones de barriles diarios respecto a los niveles previos a la guerra.
El crudo de Omán se descuenta hasta US$4 respecto al referencial de Dubái, el mayor desde 2020. Un cargamento de crudo Djeno del Congo no se vendió con un descuento de US$14 respecto al Brent. “Los compradores chinos siguen ausentes”, señalaron analistas de Citigroup. “Sin una recuperación de la demanda china, el excedente se agrava”.
Perspectivas a futuro
El flujo inicial de petróleo atrapado es un impulso puntual. La producción de la Opep en junio estaba un 28% por debajo de los niveles de febrero, según Bloomberg. Los mercados de productos derivados muestran fortaleza: el diésel europeo cuesta casi US$50 más que el crudo, y la gasolina en EE.UU. tiene reservas bajas.
Según la Agencia Internacional de Energía, la liberación de reservas estratégicas se ralentizará hasta casi detenerse el próximo mes. Algunos analistas prevén que los gobiernos buscarán reconstruir sus reservas, lo que aumentará la demanda y absorberá excedentes.
El futuro depende de tres factores: la estabilidad del acuerdo de paz, la disposición de la Opep+ a frenar su producción para proteger precios, y China. Jorge León, de Rystad Energy, afirmó: “El verdadero desafío será cuando los flujos se normalicen y la Opep+ tenga que pasar de aumentar producción a defender el mercado. La pregunta será quién está dispuesto a recortar”.
Homayoun Falakshahi, de Kpler, señaló: “El petróleo iraní tiene dificultades para venderse. En China, el crudo de Emiratos Árabes Unidos e Irak es más barato que el iraní. Para una recuperación, China debe recuperarse, pero creo que estamos cerca de tocar fondo”.
